华声股份(002670)深度报告：收购国盛证券仅仅是个开始 金融平台是关键

核心内容:

    华声股份收购国盛证券,公司主业将从家电配件生产转向证券行业,预计2016 年完成收购工作。这个事件可以视为国盛证券的曲线上市,我们推荐这家公司主要基于两个层面:

    第一层面,证券业务潜力将得以释放。国盛证券上市,资本补充35亿,证券业务将迎来快速发展,因为国盛证券长期受资本补充制约,这35 亿是雪中送炭,久旱逢甘霖;此外,“十三五”期间,我国资本市场将加速完善,证券行业整体面临机会,打破资本桎梏的国盛证券可能有再融资的需求。

    第二层面,公司将加速成长为一家金控平台。公司明确了“逐步建立涵盖证券、保险、投资、信托、银行等业务的金融服务体系,最终将公司打造为一个专业、创新、开放的互联网金控平台”的战略目标。我们认为,这个战略是可信度以及可执行度都比较高,且进度可能是超预期的,主要原因有以下五个方面:

    一是混业经营的大趋势明确。

    二是公司具有外延式扩张的基因。

    三是有迹象表明公司在加速金融控股平台建设。

    四是公司“大资管”基础已经初具规模,有完善资管平台的必要。

    五是公司向信托、银行等领域扩张具有潜在的便利性。

    投资建议:基于公司目前业务的估值,我们给予华声股份“买入”评级,六个月目标价35.36 元。

    我们认为公司目前仅处于金控平台的初级阶段,未来两年公司将加快资本运作步伐,内延式增长与外延式扩张并举,金控平台的协同性反哺证券、保险业务,公司估值还应享受额外溢价,我们看好公司未来发展。