深度*公司*浙江东方(600120)深度研究:增发获取稀缺金融牌照 最纯正AMC即将登陆A股市场

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:魏涛/郭晓露 日期:2016-03-18

投资要点

    定增获取四张稀缺金融牌照,省级金控平台正式起航

    3月14日,浙江东方(600120.CH/人民币19.86, 未有评级)公布定增预案。公司拟通过非公开发行股票方式收购浙商资产100%、大地期货100%、浙金信托56%、中韩人寿50%的股权。交易完成后,包括原有的国金租赁、东方产融投资、国贸东方资本在内,浙江东方已经发展为集信托、租赁、创投、保险、期货、产业基金、不良资产处置于一体的综合性省级金控平台,凭借其集团实力及区位优势,公司未来业绩增长空间可期。

    “多元化”与“去多元化”的有机结合,从一体两翼到商贸金融双主业

    浙江东方是浙江省国贸集团下属重要上市公司平台,公司历史上一直奉行多元化战略,不同业务板块并行,力求寻找板块之间的协同作用。随着母公司管理层人事变动,公司逐步将未来发展重心集中于商贸与金融两个板块。近年来,国际市场整体需求复苏未达预期,公司商贸板块藉此机会大力推进转型与发展,努力修炼“内功”,整合传统商贸、供应链金融与跨境电商业务,力求实现商业模式整体提升。而金融板块作为新兴主业,契合省委、省政府打造浙江省省级金控平台的战略部署,整体推进节奏超出预期。未来,公司将以金融、商贸为双主业推动产业转型升级,力争获取业绩高速增长。

    千呼万唤始出来,最纯正AMC标的即将亮相A股市场

    商业银行不良贷款余额连续18个季度保持上升,银行拨备覆盖率逼近警戒线,不良资产证券化试点逐步放开,不良资产处置成为市场关注热点问题,AMC行业正迎来历史性发展良机。地处我国民营经济最发达、银行不良贷款余额最高的省份,浙商资产经历了短短几年的发展已经成为地方AMC的龙头企业。目前,浙商资产已经在积极与地级市政府开展合作设立子公司,力求在规模扩张的同时达到“深耕细作”。随着资本金水平的提升以及2014年获取牌照之后批量购买的金融资产逐步回收变现,浙商资产的业绩将可能在近几年迎来大幅增长。此次定向增发,浙商资产100%的股权被注入上市公司,A股即将迎来最为纯正的AMC标的,建议给予重点关注。

    主要风险

    定增方案出现调整,监管方向发生重大转变,海康威视股价发生大幅波动.