高升控股(000971)简评：轻资产模式撬动重资源 云基础服务进一步完善
事件
公司公告,与华嬉云游签署《数据中心综合管理服务合作框架协议》,将以华嬉云游投资建设、高升控股受托经营的方式合作运营IDC 机房,标的机房总建筑面积6.3 万平方米,可容纳8034个机柜。
简评
轻资产模式撬动重资源 基础设施建设再下一城
合作方华嬉云游在北京地区拥有稀缺土地资源储备,水、电、通信等设施完善,区位优势显著,标的机房为13 栋独栋机房、总建筑面积6.3 万平米、共8034 个机柜。北上广深圳等核心城市,IDC 需求量巨大,资源稀缺,在北京,土地储备和能耗要求已成为IDC 企业进入壁垒。本次合作有效期为十年,同时,华嬉云游在有效期内转让机房产权,公司具有优先购买权。通过合作,高升控股获得了稀缺的大型集群IDC 资源,迅速完善了在北京地区的战略布局,未来,公司或进一步补充北、上、广、深地区的IDC资源储备。随着互联网数据流量的爆发式增长,核心城市IDC 资源稀缺性将进一步凸显,公司将受益于IDC 资源价值的提升。
IDC 产业是典型的重资产行业,自建机房的模式需大量资本支持。以华嬉云游投资建设、高升受托经营的方式合作运营IDC 机房,由华嬉云游投资建设,并拥有产权,公司负责IDC 机房的设计、对外租售、运营维护、管理和服务,可以较少的资本支出,快速提升IDC 机柜规模,实现轻资产撬动重资源。高升控股的核心竞争力在于IDC 机房的运营,公司在运营机房主要租用自电信运营商和第三方,此次与华嬉云游合作秉承公司专注发挥核心竞争力的经营理念。
目前,公司以分布式IDC 模式在全国经营130 多个机房、1500余机柜,本次获得的8034 个大型集群IDC 机柜资源,将大大提升公司服务能力和竞争力,助力公司升格第三方IDC厂商第一梯队。
高升科技IDC+CDN+APM 垂直一体化布局 发展迅猛
公司拥有IDC+CDN+APM 全服务产品,形成了涵盖Iaas+PaaS+SaaS 完整的云基础平台,是能为各种类型客户提供云存储、云计算和云服务的云基础服务提供商。公司主要围绕云服务产业链打造了自下而上和自上而下两个灵活的产品策略,将三大业务线联系在一起,发掘更多的企业价值。
公司具备全网IDC 资质,目前已经实现全国130 个机房、4,500G 带宽、1500 余架机柜的IDC 资源布局,累计服务大型企业客户超过200 家,客户所处行业遍及互联网、政府和传统行业等,本次合作增加核心城市机柜超8000 个,IDC 布局进一步完善;公司是国内CDN 行业的主要竞争者之一,CDN 业务拥有100 多个节点、1,200G 带宽、2000 多台服务器,并在海外与全球CDN 行业领先企Akamai、Fastly 合作,为客户提供全球CDN加速服务;APM 业务已经实现注册用户超过50,000 户、服务网站25,000 个、付费用户3,000 多名的突破。国内IDC 与CDN 业务在市场规模及渗透率方面,与欧美日韩等发达国家和地区相比仍存较大差距。云计算将进一步助力IDC 与CDN 行业在云产业链上激发新的增长点。基于云和移动互联的应用,IDC 与CDN 企业势必不断创新商业模式并激发新的活力。
收购莹悦网络大力布局“管”
公司收购莹悦网络100%股权,加码虚拟专用网,云管端布局再下一城。莹悦网络2016 年-2018 年承诺净利润分别为6000 万、7000 万、9000 万。公司通过收购莹悦网络将实现通过“管”的延伸与连接,加强云基础服务能力,有助于公司向上游延伸,提升协同效应。
在目前国内提供虚拟专用网服务的企业中,由于受骨干网容量、接入站点数量等限制,能提供数据中心虚拟专用网服务的企业除了三大基础电信运营商外,莹悦网络是少数能提供该项服务的企业。随着云计算业务和数据中心业务的发展,越来越多的大型互联网企业和数据中心企业需要进行数据中心的分布式部署,对于数据中心虚拟专用网服务的需求也会呈增长趋势,莹悦网络已经在数据中心虚拟专用网服务领域奠定了领先地位,产品的优势越发明显。
在竞争对手尚未重点关注的细分领域,莹悦网络推出的DPN 产品,面向ICP 类客户提供数据中心之间高速互联通道,实现企业内部资源实时同步、 灾备、带宽及内容调度。DPN 产品适用于数据传输要求速率高、信息量大、实时性强的应用场景,可广泛适用于国内提供内容服务的大型互联网企业,传送网络游戏、电子商务、网络视频等实时性强的信息流。莹悦网络通过产品先发优势,解决了过往此类客户通过互联网进行数据传输性能不稳定,实时性需求难以满足等困扰,有效地降低了客户高品质网络的使用成本,提高了数据传输的效率,已为酷狗音乐、七牛云存储、51IDC 等客户提供了机房间高速连接。
“云管端”垂直一体化生态显现
公司在IDC、云计算行业大发展的背景之下,公司差异化布局,即IDC+CDN+APM 全产业链垂直化布局,卡位优势明显,打造自下而上(从IaaS 到SaaS)和自上而下两条产品策略。自下而上是指IDC 基础服务逐渐升级到APM 产品服务,是高升控股自身发展形成的不断产品迭代和创新;自上而下是指通过APM 产品获取海量客户并最终为之提供IDC/CDN 服务,是互联网应用服务反哺云基础服务的产品策略。此次通过外延式并购解决国内机房间高速互联的数据传输“痛点”,进一步提升了公司IDC、CDN 业务服务品质,同时通过整合对市场渠道、网络带宽等资源的整合优化,将实现倍增的协同效应,进一步完善IDC+CDN+APM 一体化布局,实现从“云”到“端”的战略公司通过收购莹悦网络将实现通过“管”的延伸与连接,加强云基础服务能力,有助于公司向上游延伸,提升协同效应,进一步完善全产业链布局的优势,真正实现“云管端”的闭环生态。
投资建议及评级
本次合作,将大幅提升公司IDC 机柜规模及质量,强化其“IDC+CDN+APM”和“云、管、端”的战略布局,实现倍增的协同效应,将大幅提高公司业绩水平。
公司目前市值为98.6 亿元,收购莹悦网络增厚3319.71 股本,市值为118.3 亿,高升科技2015-2017 年对赌净利润0.77、1.07、1.46 亿元,莹悦网络2016-2018 年对赌净利润0.6、0.7、0.9 亿元。高升科技2015 年净利润超预期及行业整体增长迅速,2016 年业绩持续超预期可期,收购莹悦网络的协同效应和本次合作有望进一步提升公司盈利水平。考虑本次合作对公司业绩的增厚,我们将公司整体2016-1017 年预测净利润调高到为2.5、4亿元(不考虑其他资产注入),对应PE 47X、30X。
公司“云管端”全方位布局态势明晰,卡位优势显著,非常有望成为国内优秀的第三方云计算服务厂商,我们看好IDC、云计算领域的发展大势,非常认可公司在云计算产业链的全方位布局,给予“买入”评级,建议积极配置!
