GQY视讯(300076)：进军未来十年硬件消费大蓝海

投资要点:

    瞄准未来十年产业机遇,加速打造服务机器人+AR 产业布局,积极推进从传统视讯向智能产业转型。2016 年1 月7 日,GQY 视讯宣布以1000 万美元购买美国MetaCompany 公司所增发 B 轮优先股中的 178,633 股.占Meta 完全稀释基础上3.617%的股权。2015 年11 月23 日,拟使用140 万美元收购美国Jibo,Inc.所增发的3,170,289 股优先股。增资完成后将占Jibo 公司完全稀释基础上1.1%的股权。

    增强现实更具广泛应用前景,GQY 适时介入抢占技术高点。根据研究机构预测数据来看VR/AR 市场将达到1500 亿美元规模。相比于目前市场关注的虚拟现实(VR),增强现实将虚拟与现实结合,具有更广泛的应用场景,也是Google(Magic Leap),微软(Hololens)等国际科技业巨头投入巨资开发的方向。QGY 通过投资全球顶尖的Meta 公司适时介入AR 领域,抢占技术高点。根据我们与Meta 公司交流情况,目前Meta 已经在教育、医疗等领域开发较为成熟的应用模式,未来前景颇为可观。机器人大市场蓬勃发展,服务机器人方兴未艾,GQY借势加快发展速度。2009-2014年,世界机器人的快速发展时期,特别是全球金融危机的大背景下,机器人逆势增长,全球的增长率接近30%。 2013 年中国成为机器人全球最大市场,2014 年中国市场增幅达到54%。相比于目前应用较多的工业机器人,服务机器人市场才刚刚开始兴起。教育、娱乐、情感陪护、安防等领域的服务机器人正迎来快速发展。Jibo 作为全球科技业颇为关注的服务机器人,即将于2016 年发售,投资Jibo 将有效借助其全球影响力,提前卡位服务机器人领域。同时我们判断公司多年积累的平衡车、机器人领域的技术将与Jibo 产品碰撞出更多火花,有力推动公司服务机器人战略落地。

    服务机器人与AR 产品将成为物联网时代家庭与个人硬件消费的核心平台。物联网时代中硬件的范畴将大大扩大,智能产品将围绕家庭和个人形成广泛互联的硬件网络。我们认为在未来海量硬件之中,服务机器人将成为家庭智能硬件的中心,AR 产品将成为个人智能硬件的核心。

    首次覆盖给予增持评级。根据公司现有大屏拼接业务及平衡车等业务的发展趋势,我们预计公司2015-17 年EPS 为0.03 元,0.14 元,0.33 元。考虑到公司移动警务平台、自平衡救护平台等创新业务的发展潜力,Meta、Jibo、新世纪机器人等业务布局,我们判断公司第一步目标市值为50 亿,对应目标价23.58 元,首次覆盖给予增持评级。

    风险提示:服务机器人和VR/AR 产业处于起步阶段,技术要求高、资金投入大、回报周期长等问题为未来发展增添不确定性。