富临精工(300432):VVT是核心看点 15年业绩符合预期

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:张乐 日期:2016-02-23

事件:公司15 年净利润同比增长27%

    公司发布业绩快报,15 年实现营业总收入8.6 亿元,同比增长22.85%,实现归母净利润1.74 亿元,同比增长27%,实现全面摊薄后EPS0.48 元,基本符合我们预期。

    VVT 是公司业绩增长的主要原因

    15 年公司营业总收入同比增长22.85%,营业利润同比增长29.13%,利润总额同比增长25.85%,归母净利润同比增长27%,经营情况良好,在行业中低速增长的背景下公司能实现较高速的增长主要受益于公司VVT的快速放量及内部成本端的有效控制。根据我们草根调研测算,16、17 年公司依靠VVT 产品仍有望实现全口径30%左右的增长。

    公司成长路径明确,VVT 是公司核心看点

    公司成长路径明确,节能减排法规促进下VVT 渗透率的提升、单VVT转双VVT 的产品结构升级、自主品牌份额提高以及进口替代将为公司VVT产品提供巨大市场空间,公司VVT 产品有望迎来爆发式增长。公司下游客户开拓顺利,业绩成长确定性较高。另外,公司有较高的研发能力和技术储备,符合“中国制造2025”发展方向。

    投资建议

    公司成长路径明确,VVT 渗透率提升、产品结构升级、进口替代为公司提供市场空间,公司有望分享汽车电子行业的高成长,且仍有外延式发展可能。我们预计公司2015-2017 年的EPS 为0.48 元、0.69 元、0.98 元,且仍有超预期可能,维持“买入”评级。

    风险提示

    下游行业景气度下滑;公司VVT 产品销量不及预期。