佛塑科技(000973)点评:布局动力电池 开启新篇章

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:胡毅/游家训/周铮 日期:2016-02-23

事件:

    1. 佛塑科技发布公告,公司拟于2 月22 日开市起复牌。停牌期间,公司就拟准备非公开发行股票布局新能源汽车动力电池的方案进行项目研究,并与相关合作伙伴进行项目讨论。依照公司公告披露信息,公司拟募集资金13 亿。

    2. 公司2015 年12 月18 日曾披露公司签订的合作协议框架,与合作伙伴就动力电池相关股权转让和产能投建签订框架性合作协议。

    3. 双方就上海德朗能和你投建项目业绩承诺方面进行约定。

    点评:

    1. 上海德朗能为本次合作主要的技术输入方和生产管理参与方

    德朗能成立于2001 年,从事锂电研发及制造达15 年。公司在18650 圆柱电池生产方面有较丰富的经验积累,与此同时,也是浙江时空电动圆柱形动力电池的主要供应商。根据德朗能披露信息,公司目前具备多种型号电池生产能力。

    2. 时空电动及其关联方为本次合作主要下游需求方

    时空电动作为一家新能源汽车领域的创新性公司,凭借公司在电池封装领域的技术,将上游国内动力电池生产资源和下游整车生产资源有效整合,开发对特定市场具有针对性的高性价比新能源汽车产品。在我们调研时空电动时获知,目前公司纯电动小型乘用车、纯电动轻客以及即将投放的纯电动物流车市场欢迎程度非常高。

    3. 本次合作的意义

    佛塑科技之前在新能源汽车领域的布局较小(子公司金惠高科主要从事锂电隔膜生产制造),同时该业务在公司收入中占比较小。公司通过本次与时空电动、上海德朗能的合作,能够快速切入到价值量更大的动力电池生产环节,同时下游稳定的需求能够为公司动力电池产能提供稳定的销售市场。另外,时空个电动在新能源汽车制造和运营等相关项目,也有望通过本次合作,逐步引入佛塑科技未来发展布局中。

    总之,动力电池业务的开拓有望能够持续改善佛塑科技的盈利状况,同时未来新业务的开展将不断扩展佛塑科技成长空间。

    风险提示:

    本次与时空电动及关联方,和上海德朗能等签订的只是框架性合作协议,而且公司尚未正式出台股权融资方案,所以本次合作存在一定不确定性。