恒星科技(002132)点评:资产减值计提上升 全年业绩向下修正

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2016-02-01

报告要点

    事件描述

    恒星科技发布2015 年度业绩预告修正,报告期内公司实现归属上市公司股东净利润0.34 亿元~0.57 亿元,去年同期为0.45 亿元,按最新股本计算2015年EPS 为0.05 元~0.08 元。

    据此推算,4 季度实现归属上市公司股东净利润-0.16 亿元~0.07 亿元,4 季度EPS 为-0.02 元~0.01 元,去年同期为0.01 元。

    事件评论

    资产减值计提上升,全年业绩向下修正:与3 季报中披露的2015 年全年业绩预计0.50 亿元~0.68 亿元相比,本次公告修正后的业绩预告中,公司2015年盈利缩窄至0.34 亿元~0.57 亿元,主要源于公司报告期内对江西赛维LDK太阳能高科技有限公司等客户补提了约合计约0.25 亿元的应收账款及其他应收款坏账准备。

    倘若扣除资产减值准备因素,公司全年业绩将同比增长23.26%~73.25%,业绩提升或主要源于下游光伏产业相对景气及原料钢丝成本下行:1)2015年国内太阳能发电新增设备容量同比增长55.34%,去年同期增速-27.01%(公司切割硅片用超精细钢丝需求早于太阳能发电新增设备增长,因此2014 年公司光伏领域产品业绩也相对较好);2)全年原料线材价格同比下跌26.80%、锌价下跌9.81%,促使公司2015 年以来毛利率整体上行,3季度毛利率高达21.83%,为近年最高水平。

    公司4 季度业绩同环比均大幅下滑,主要源于2015 年末的资产减值准备计提,扣除这部分因素之后,公司4 季度业绩同比增速为-25.74%~216.06%,业绩同比大概率提升也应源于光伏产业景气; 4 季度环比增速为-76.13%~17.40%,业绩环比大概率下滑或源于3 季度银行借款减少导致财务费用同比下降59.85%,使得3 季度业绩基数较高,不过这有待于年报公布予以确认。

    主业品种结构升级,积极转型新领域:公司下游主要为基建、光伏、汽车及机械等领域,后期战略主要为主业品种结构升级,积极转型新领域;1)定增14 亿开发超精细金刚线,倚重相对景气的光伏、蓝宝石及新材料领域;2)0.6 亿元设立河南鼎恒新材料投资基金,将进一步投资拓展新材料领域;3)公司1 亿元设立投资控股子公司、0.1 亿元参与北京嘉富诚股权投资基金增资扩股事宜,进军金融领域,培育新的利润增长点。

    预计公司2015、2016 年EPS 为0.07 元和0.13 元,维持“增持”评级。