三力士(002224)点评:空天地海一体化战略拓展未来发展空间

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:杨若木/杨行远 日期:2016-01-27

事件:

    公司拟与国防科学技术大学吕梁军民融合协同创新研究院开展合作,以公司凤凰军民融合技术创新研究院为载体,打造“空天地海一体化”平台。

    主要观点:

    1.主业稳步增长,为转型提供有力支撑

    公司是国内橡胶V 带行业的龙头企业,2015-2016 年公司的毛利率将稳步提高,这主要受益于:原材料橡胶价格处于历史低位,公司凭借产品优异性能和较强的市场控制能力基本保持了产品价格稳定;同时公司目前处于产品结构升级换代的进程中,不断提高高档产品销售比例并逐步淘汰低端产品。

    未来两到三年,公司主营业务利润将稳步增长,为公司向军民融合领域的转型提供有力的支撑和持续的现金流。

    2、无人系统领域稳步推进

    无人系统研究作为凤凰研究院的一个主要研究方向,未来将不仅仅包含无人潜器,还将包括无人飞机、无人驾驶,实现涵盖“天”、“地”、“海”的智能控制平台集成。

    重点在无人设备视觉实时巡查技术、无人设备试验平台、无人设备光电吊舱及地面站系统、无人设备战场目标识别定位实时处理软件系统、无人设备边境巡查实时处理软件系统、无人设备矿区资源监测软件系统和无人设备森林火警实时监测软件系统等方面展开技术攻关。

    3、微纳卫星剑指“空天”

    作为本次合作的另一个重点,微纳卫星具有广阔的军民两用市场,同时也将公司的转型战略进一步拓展至“空天”领域。

    未来,依托国防科学技术大学吕梁军民融合协同创新研究院的研发优势,以及天河2号超级计算机和吕梁云计算中心的软、硬件和数据支持,双方有望开展微纳卫星AIS系统远洋船舶定位、卫星AIS数据接收、全球船舶动态监视、AIS数据服务以及微纳卫星研发等方面的合作,并切入微纳卫星巨大的军民两用市场。

    4、量子应用领域加速推进

    量子应用是凤凰研究院的另一个重要研究方向。近期公司在量子应用领域加速推进,与王增斌团队合资成立公司,并发起设立10 亿元规模“三力士量子科技产业基金”,重点聚焦量子通信干线网络建设、卫星新兴业务应用、量子器件制造、量子计算等领域,促进相关产业的转型升级。

    结论:

    公司是国内橡胶V 带行业的龙头企业,未来随着原材料价格持续低位徘徊和产品结构持续升级换代,公司主营业务毛利率将进一步提高,主营业务利润有望稳步增长;同时,公司的“空天地海一体化”战略布局为公司未来的发展打开了巨大的想象空间。

    我们预计公司2015 年-2017 年的营业收入分别为9.5 亿元、10.7 亿元和12.6 亿元,归属于上市公司股东净利润分别为2.3 亿元、2.8 亿元和3.3 亿元,每股收益分别为0.36 元、0.42 元和0.51 元,对应PE 分别为50.1、42.5、35.4。维持公司“推荐”评级。