金固股份(002488)点评：设立担保公司 汽车金融布局再下一城

事件:1 月11 日,公司公告拟投资设立全资子公司浙江金磁银信担保有限公司,注册资本30,000 万元。

    汽车金融布局更进一步:截至2014 年中国汽车信贷市场规模超过6,500 亿元,2012 年至2014 年复合增长率超过14%,汽车金融渗透率突破20%,但是相比较于欧美等成熟市场仍然有较大差距。汽车金融作为汽车后服务市场中最具活力和盈利能力的一环,对加速汽车行业转型和刺激消费都具有重要作用。随着汽车消费主体的日益年轻化,未来对低首付、低利率的汽车金融产品需求将会越来越高,再加上汽车厂商、经销商及以包括金磁银信在内的第三方担保公司的共同加入,以及相关法律法规的日渐完善,我们预计未来几年国内汽车金融市场将迎来快速发展期,到2020 年市场规模有望突破2 万亿元。

    金磁银信成立后将主要面向汽车贷款担保(包括汽车个人消费按揭担保、汽车融资租赁贷款担保、车商库存融资担保等),是为个人或者企业购买汽车取得银行贷款及授信所提供的第三方保证,主要目的是解决个人或企业在购买汽车时的资金问题,相应车辆将作为抵押物为金磁银信提供反担保,若贷款人发生逾期,金磁银信将对抵押车辆进行处置(例如将相应车辆通过二手车流通环节交易),这不仅将成为公司控制信用风险的重要手段,也可以与公司已投资布局的二手车业务形成闭环。公司此前于12 月8 日已与南方担保签订《投资意向协议》,拟通过对南方担保进行中长期战略投资布局汽车金融领域,此次金磁银信的拟投资设立标志着公司在汽车互联网金融领域的布局又更进一步。我们认为公司未来将全面切入互联网汽车金融领域,为已经和有望布局的汽车后服务、二手车和新车业务平台提供汽车保险、汽车消费金融和供应链金融,金融领域既是汽车生活平台的重要一环也是商业模式中最主要的盈利点之一,一盘大棋正在徐徐展开。

    汽车后市场电商竞争已进入淘汰阶段,看好汽车超人:具体分析见下页;

    坚定看好公司成为汽车生活平台的龙头,维持“买入-A”评级: 汽车后市场存万亿空间,同时汽车金融业务体量相当,我们认为在这个领域中未来可能会有千亿级别的企业出现,而目前我们坚定看好公司能在竞争中成功突围,期待汽车超人2016 年龙头占领市场。我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.14 元、0.18元和0.35 元,维持“买入-A”评级。

    风险提示:汽车超人发展不及预期。