长高集团(002452)深度报告：新布局 新格局

公司通过外延发展收购郑州金惠,布局图像识别领域。再加上公司原有的新能源汽车相关业务和传统电力设备业务,长高集团业务结构趋于丰富。由于图像识别技术是代表未来新方向的信息获取和分析技术,而新能源汽车业务受益于政府大力推动,发展迅猛,长高集团未来发展的市场空间得到拓展。我们预计公司2015年~2017 年增发摊薄后的EPS 为0.11,0.35,0.41,基于公司2016 年业绩预测和45 倍估值,给予公司目标价15.75 元,和首次给予“强烈推荐-A”投资评级。

    收购郑州金惠,进入图像识别领域。图像识别,是指利用计算机对图像进行处理、分析和理解,以识别各种不同模式的目标和对像的技术。人类获取的信息大约有75%来自视觉,所以图像识别技术较文字信息和语音信息识技术,极大的拓宽了信息获取渠道,未来与人工智能技术结合。目前郑州金惠研发的图像识别技术已经应用于教育、信息安全、公安、交通、电网及高铁等领域,并具备良好的盈利能力和未来发展前景。

    新能源汽车业务,依然值得期待。公司参股的杭州福特科技及控股的杭州伯高,分别在车载均衡和高压配电总成等业务受益于下游需求快速增长。公司新能源汽车相关业务尚处于行业快速发展的启动阶段,市场前景良好,同时长高集团未来将持续将新能源汽车业务作为投资发展重点,值得市场期待。

    传统业务受益于下游需求改善,光伏EPC 业务提升公司盈利能力。公司主营业务2016年有望受益于国网加大特高压输电线路的投资,盈利状况得到回升。而公司光伏EPC 业务的开展,使公司在传统业务之外找的新的盈利点,从而提高公司盈利能力。

    首次给予“强烈推荐-A”评级,目标价15.75 元。我们预计公司2015 年~2017年增发摊薄后的EPS 为0.11,0.35,0.41,对应2016 年PE 为26 倍。我们通过分业务同行业比较,首次给予公司“强烈推荐-A”评级,目标价15.75元。

    风险提示:传统业务受下游市场需求波动影响,业绩增长低于预期;光伏EPC业务为新业务,项目盈利状况低于预期;新收购标的发展情况低于预期。