新联电子(002546)简报:非公开发审核通过 用电云平台获资金助推

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:黄彤/张文鹏/杨睿 日期:2015-12-31

一、 事件概述公司公告,2015 年 12 月 30 日,中国证券监督管理委员会发行审核委员会对南京新联电子股份有限公司(以下简称“公司” )2015 年非公开发行股票申请进行了审核。根据审核结果,公司本次非公开发行股票的申请获得通过。

    二、 分析与判断 募投云平台项目,协同主业,拓展盈利空间公司拟非公开发行股票募集资金投资智能用电云服务项目,项目总投资 166,340 万元,拟募集资金不超过 135,000 万元。 公司的现有主营业务为用电信息采集系统及设备的研发、生产、销售及服务,主要产品为主站系统和终端设备。 募投项目智能用电云服务平台建成后,将直接服务于各个用电企业,通过对配电分路的电能数据采集,为用户提供企业内部配用电监测与管理系统,并进一步开发运维、节能改造等综合电能服务。 主业与募投项目,在技术、人才、设备上有很强的协同性,有望通过募投使公司从销售设备向销售服务转变,改变盈利模式,拓展盈利空间。

    募投方案合理,资金助推下有望发展提速本次募投项目共包括三个部分,总部建设(网上云服务平台建设)、线下服务网点和用户侧设备生产及安装,网上云平台 2 年建成;线下运维网点设立和用户侧设备安装在 3 年内完成。免费安装试用的推广方式合理有效,预计 15 年底将有近千家用户接入, 在募集资金的帮助下,用户推广速度有望进一步加快,三年达产期实现 2 万户目标用户接入大概率实现,目前平台搭建完成用户试点开始,明年有望贡献利润。

    我们判断在电改政策逐步落地的过程中,公司将借用电云平台实现售电和能源互联网的布局。

    三、 盈利预测与投资建议公司作为我国用电信息采集系统的主要厂商,看好公司在智能用电云平台项目的技术路线和商业模式。预计 2015~2017 年 EPS 分别为 0.64元、 0.74 元与 0.84 元,对应当前股价 PE 为 51X、 44X、 39X,维持“强烈推荐”评级,考虑到用电云平台获得资金支持后接入用户数增速有望加快,合理估值 36 元。

    四、 风险提示智能云平台项目推广不达预期。