大湖股份(600257)点评:湖面资源丰富 从养殖到湖面综合利用转型
本报告导读:
公司长期战略确定为水资源充分利用,增发引入曹国熊、谢世煌等产业资本,未来从单一水产养殖转型水环境治理、光伏发电、文体健康休闲娱乐等水面综合利用可期。
投资要点:
首次覆盖给予“增持”评级,目标价20.30 元。我们认为公司依托于自身180 万亩湖面资源,从简单的水产养殖逐步延伸至水环境治理、光伏发电、湖泊文体健康休闲娱乐等水面综合利用提升湖面单产的转型可期。预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.02/0.03/0.06 元(不考虑增发和新业务影响),鉴于公司增发引入战投后将从单一水产养殖逐步拓展到水环境治理、光伏发电、健康旅游体育等水面资源的综合利用领域,首次覆盖,给予“增持”评级,目标价20.3 元。
180 万亩湖面资源储备,单一水产养殖转型水面资源综合利用。公司拥有约180 万亩湖面资源,其中123 万亩的乌伦湖作为冷水湖产出还很低,同时公司健康天然放养的模式也决定了湖面单产较低。2015 年公司确定充分利用水资源作为长期发展战略,将从单一湖面水产养殖逐步拓展到水环境治理、光伏发电、湖泊文体健康休闲娱乐(修订了公司经营范围)等业务,提升湖面单产价值,同时通过互联网营销、互联网金融、“产业+资本”并购等多种方式,实现产业的升级转型。
增发引入战略投资者,开启新一轮扩张布局。公司自2014 年开始在水产养殖产业链上先后投资布局了南京风小鱼电商、前海大湖供应链、沅金所(P2P)、西藏大湖投资、大湖水殖汉寿甲鱼、阳澄湖大闸蟹等公司,同时也战略投资了百合网、杭州利海互联网创业投资等公司。未来在增发(增发价10.15 元/股)引入曹国熊、谢世煌等产业资本大佬后,未来将在拓展互联网营销、水面资源综合利用新业务、“产业+资本”并购等方面提供助力,未来公司将开启新一轮的扩张布局。
核心风险:增发不通过,转型推进低预期