金固股份(002488)点评：拟战略投资南方担保 布局汽车金融

投资要点

    事项:

    公司公告与南方担保签订投资意向书,公司拟以增资和受让股权的形式投资南方担保,对南方担保进行中长期战略投资,布局汽车金融。

    平安观点:

    拟战略投资南方担保,后市场生态圈建设有望再下一城。金固股份(或其关联方,或指定第三方)拟以扩股及(或)接受老股转让的方式投资南方担保,投资总额约1.25 亿元,投资后金固股份持股60%。南方担保主要做汽车领域的融资性担保业务, 2014 年营收616.13 万,净利润18.87 万(未经审计)。若投资完成,南方担保将利用本次融资所得的资金根据金固股份的发展战略,用于南方担保的市场拓展和业务扩大。

    以汽车超人为基础,布局汽车金融。汽车超人现在以轮胎销售、洗车、美容业务为主,后续将有望向二手车交易、新车销售、汽车保险、汽车维修等领域拓展。现阶段汽车超人合作门店预计超过2 万家,合作品牌商300多家,平台注册车主用户预计400-500 万。战略入股南方担保后,以汽车超人合作维修店和零部件供应商为基础,公司有望向汽车供应链金融渗透;以汽车超人注册车主用户为基础,公司有望向二手车、新车等整车消费金融拓展;以平台后服务为基础,公司有望向维修、保险等后服务金融渗透。

    盈利预测与投资建议:公司以全资子公司特维轮网络为中心,先后入股上海语境(车联网)、苏州智华(智能驾驶)、车友网络(二手车),成立金固磁系后市场基金,近期又调整定增方案力保能成功募集27 亿发展后市场业务,同时与浙商保险战略合作涉足汽车保险,入股浙江南方担保布局汽车金融,公司转型汽车后市场意志坚决,战略清晰,后市场生态圈建设逐步落地。我们看好公司长远发展,维持15、16、17 年EPS0.14 元、0.22 元、0.33 元的盈利预测,维持“推荐”评级。假设定增发行1.35 亿股,股本增加至6.43 亿股,则15、16、17 年摊薄后EPS 预计为0.11、0.17、0.26元。

    风险提示:汽车超人门店扩张和销售不及预期、公司高附加值后市场业务拓展不及预期。