金刚玻璃(300093)：外延介入CDN 募投启动VR概念

投资要点:

    事件:近日公司发布发行股份收购资产并募集配套资金暨关联交易预案;公司股票于2015 年12 月4 日复牌。

    公司拟向罗伟广、前海喜诺、至尚投资发行股份收购后3 者持有的喜诺科技100%的股份;向纳兰德基金发行股份收购其持有的OMG新加坡公司36%股权。交易完成后,公司将直接及间接持有OMG 公司100%股权。标的资产OMG 公司100%股权作价30 亿元,公司股份发行价格为14.53 元/股。

    同时,公司拟向罗伟广、嘉禾资产(嘉逸投资)、珠海乾亨非公开发行股份募集配套资金,用于支付此次交易的中介机构费用以及WIFI 控制器和认证、虚拟现实和增强现实、大数据分析等方向的标的公司募投项目建设。配套融资总额不超过6.0 亿元,发行价格为20.14 元/股,锁定期3 年。

    点评:

    公司外延介入CDN 领域,打造“特种玻璃、互联网”双主业意图明确。今年以来传统业务持续承压,亟待开拓新增长点。公司是国内玻璃深加工龙头;其主营的特种玻璃主要应用于大型公共建筑设施、特种车辆、船舶、轨道交通等行业,需求受大型基础设施投资周期性向下拖累。

    公司收购OMG 公司、成功介入CDN 业务,盈利将获显著提振。OMG 公司致力于为客户提供点对点的流媒体传输解决方案,核心产品为针对网络视频运营商的需求定制开发的OTT 端到端解决方案;目前客户主要在马来西亚、台湾、印尼等东南亚地区,未来将凭借在创新技术、商业模式上的核心竞争力大力开拓国内业务,目前已与多家国内大型企业达成合作意向;OMG 公司2016~2018 年的利润承诺分别为4500、5000、5500 万美元(按2015 年11 月29 日国家外汇中间价折算,分别约为2.9、3.2、3.5 亿元)。

    配套融资投向启动VR 概念,进展值得重点关注。公司配套融资投向OMG公司的WIFI 热点、虚拟现实及增强现实、大数据分析等项目建设;OMG 公司在视频分发和实时传输领域已经具备较为成熟和丰富的技术积累,未来有望借助资本平台、与相关领域专家开展技术合作、从数据传输/视频源处理等环节切入虚拟现实领域。

    公司实际控制人将变更为罗伟广,多元化战略推进可期。此次交易完成后,罗伟广及旗下纳兰德基金将合计持有公司约28.7%的股权,前者成为公司实际控制人,有望为后续公司多元化战略的顺利推进再添动力。

    首次给予“买入”评级。公司大力推进向互联网方向的转型升级,VR 概念启动值得期待;同时,股权结构变更利于公司多元化战略的推进。此次交易完成后,预计公司2016~2018 年EPS(全面摊薄)分别约0.66、0.73、0.80元/股。参照国内CDN 业务龙头网宿科技的估值水平,考虑公司后续在VR等热点领域的拓展预期,给予公司2016 年PE(对应全面摊薄EPS)60 倍,目标价39.32 元/股。

    风险提示:公司向互联网方向的多元化不达预期。