华西股份(000936)点评：联姻迪马股份 迈步大金控

投资要点:

    11 月30 日与重庆市迪马实业股份有限公司签署战略合作框架协议。迪马股份专业从事专用车制造和房地产开发,成功搭建医疗服务、高新技术研究、保险领域,具备品牌优势。双方将结合资源优势、业务优势、区域优势全面深化战略合作,互相支持企业的发展和业务延伸,共同推动战略转型。

    点评:

    双方战略合作方向主要包括:(1)整合现有产业资源;(2)合作成立投资并购基金;(3)支持迪马股份实施军工发展战略;(4)探索新经营模式。

    整合现有资源,成立并购基金谋共赢。华西股份传统主业发展较慢,旗下金融资产丰富,转型金融有序进行。在并购基金业务、创投基金业务、互联网金融、资产管理业务层面着力布局。双方有望以现有业务和资源为切入点,寻求战略性投资机会,合作成立投资并购基金,促进共赢发展。

    金控平台羽翼丰满,提升综合实力。公司集中精力打造金控平台,拥有优质的金融资产。将充分利用自身金融资源支持迪马股份实施军工发展战略,寻求军工领域业务、资产、技术储备和合作机会。军工产业与金融资源有望在合作中发挥战略协同效应,丰富金控平台的产品和渠道层次,提高公司的综合竞争力。

    布局新产业,促进转型升级。双方基于一致的发展战略,将综合利用各自资金和资源在新产业、新项目、战略性投资等多方面开展合作,共同探讨和打造新经营模式。合作方式多样,包括设立投资公司,共同对外投资,向对方收购或出售金融资产、项目合作等,加快转型速度、提高转型有效性。

    转型助力新发展,给予增持评级。公司现任董事长拥有大型券商管理经验,将有力推动金融转型。当前资本市场处于创新改革大周期,基于公司改革的必要性和已进行的转型布局,公司当前市值117 亿元。转型发展将有助于提升公司市值,给予目标市值160 亿元-180 亿元。预计2015-17 年归属母公司净利润分别0.76 亿元、0.98 亿元和1.17 亿元,同比分别增长35%、29%、19%,每股EPS 分别为0.09 元、0.11元和0.13 元,维持增持评级。

    风险提示:行业周期性波动风险,原材料价格波动的风险,转型低于预期。