新朋股份(002328)点评：试水影视和互联网金融的制造企业

一、 事件概述

    近期我们对新朋股份进行了调研,与公司管理层就传统业务情况和新业务进展进行了交流。公司与上海大众合作业务业绩稳定,投资影视、军工和互联网金融未来市场空间巨大,我们预计15-17 年EPS0.20,0.20,0.22 元,首次覆盖,给予“谨慎推荐”的投资评级,合理估值区间14-16 元。

    二、 分析与判断

    传统业务总体稳定,受益于政策刺激

    公司传统业务有两块儿:钣金加工业务和大众汽车合作业务。

    机柜、散热板等钣金件加工业务是上市前的主业,为日本松下做散热板(消费电子类),为施奈德-APC、诺基亚做机柜(通讯类),为苏州百得做电机(微电机类)。近些年,松下、诺基亚相关业务都大幅下滑,施奈德相关业务尚好,钣金加工业务正在进行结构调整。

    上市后的主要业务是与上海大众的合作业务:为上海大众提供开卷落料、四门两盖的冲压件、焊接等业务。公司引进一条舒勒8100T 横杆式高速自动化冲压线,用于承接汽车零部件冲压业务,实际产能约为250 万冲次/年,该设备与上海大众目前最先进的自动压机线相同,在同类冲压企业中处于顶尖水平。公司已承接了上海大众汽车途观、途安、新朗逸、郎行、野帝等六个车型的前门外板、后门外板以及左右翼子板等车身结构件冲压业务。该业务收入与汽车销量相关,公司产品配套车量受益于10 月1 日起1.6L 排量及以下乘用车购置税减半的政策利好。

    与专业公司合作,试水新兴产业

    互联网金融方面,公司2015 年3 月公告以现金出资3000 万元,联手国内著名的移动支付公司“汇付天下”、以及上海朗程财务咨询有限公司等投资方,共同出资设立互联网金融投资基金“上海汇付互联网金融信息服务创业股权投资中心”,重点投向金融产品交易平台、大数据开发应用、P2P 网贷、众筹、配套的计算机软件等相关领域。

    产业基金方面,公司2015 年10 月公告与金浦产业投资基金管理有限公司共同合作设立上海金浦新朋新兴产业投资基金。基金合伙人的出资总额不超过10 亿元人民币,其中公司作为新兴产业基金的有限合伙人,拟以自有资金5 亿元人民币认缴不低于50%的基金份额。产业基金拟投资领域主要有新能源、节能、新材料、轻量化等。

    影视娱乐方面,公司投资2 亿成立上海瀚娱动投资有限公司,已试水投资了电视剧《海道传奇》、电影《上海王》,均已杀青,预计2015 年底或2016 年初上映。一系列新兴产业投资可以看出公司领导层视野开阔,锐意转型。但过多发展方向可能使公司管理层精力分散,也不利于集中资源。

    收购康派电子,拟进入军工领域

    公司子公司上海新朋精密机电有限公司全额收购的康派电子专门围绕北斗卫星导航定位系统应用产品设计、开发、生产和服务,目前已成功研发的北斗卫星导航系统海洋救生定位示位标产品,进入了北斗卫星导航定位系统应用产品的领域,公司目前已经通过保密三级资质,国军标外审也已经通过。公司在参与该行业相关标准的起草工作。

    三、 风险提示

    风险提示:大众汽车销量下滑、多元化失败。

    催化剂:影视试水成功,军工业务拿到大订单等。

    四、 盈利预测与投资建议

    我们看好公司在影视、军工和互联网金融的尝试带来的估值提升和业绩增长机会,预计15-17 年EPS0.20,0.20,0.22 元,首次覆盖,给予“谨慎推荐”的投资评级,合理估值区间14-16 元。