东旭光电(000413)点评：石墨烯新贵

公司概况:主业为平板显示行业。 东旭光电在东旭集团入驻后,公司抓住国家发展新兴光电产业的机遇,转型升级向玻璃基板业务转型,形成了围绕玻璃基板的主产业线。 2015 年,公司形成了以玻璃基板产品、高端装备制造及城镇化工程的“三驾马车”业务布局。

    玻璃基板业务:国家支持力度大。 玻璃基板属于资金密集、技术密集型行业。截止 2015 年 11 月,东旭光电共有 5 大光电显示产业基地,共涉及 20 条玻璃基板产线、 1 条盖板玻璃产线。 2014 年 5 月,公司与京东方签署《战略合作协议》,京东方每年采购东旭光电(含东旭光电控股、参股公司、托管公司)液晶玻璃基板量不低于京东方当年国产化(指中国本土企业在中国大陆生产产品的情形)液晶玻璃基板使用量的 80%; 2014 年 8 月,公司与龙腾光电签署《战略合作协议》,龙腾光电承诺将优先、持续地采购其生产的液晶玻璃基板并将东旭光电列为优选供应商。

    布局石墨烯,产业空间广阔。 石墨烯作为革命性的新材料,具有高导电性、高韧度、高强度、超轻等特点,未来下游应用市场有望达到万亿级别。 公司已和北理工设立合资公司作为石墨烯产学研平台,主要方向为高性能石墨烯透明导电膜的研制与产业化;高性能石墨烯散热膜的研制与产业化;石墨烯技术应用及其他光电显示材料领域的技术研究与产品开发。

    盈利预测及评级。 公司所处的玻璃基板行业为国家鼓励行业,政策扶持力度大,进口替代的空间大。假设此次定增顺利实施,注入的集团资产将进一步增厚盈利能力。定增前预计的公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.40 元/股、0.42元/股和 0.5 元/股, 按照摊薄以后的股本计算, 2015-17 年的 EPS(2016、 2017年的股本增加)分别为 0.40 元/股、 0.32 元/股和 0.41 元/股。 考虑到公司在新材料,尤其是石墨烯的布局,发展空间极大。给予公司 2015 年 30 倍市盈率,目标价 12 元,买入评级。

    不确定性分析。 下游需求是否保持稳定,彩色滤光膜和石墨烯等新材料研发能否按期推进。