瑞丰光电(300241)调研简报：LED整合加速 智慧家居布局值得期待

事件概述:

    近日我们参加了瑞丰光电的调研活动,与公司董事就公司未来发展方向和经营情况进行了交流。

    分析与判断:

    车用LED进口替代助推发展:

    汽车用LED毛利率达50%,布局汽车电子LED源-LED汽车模组-LED汽车灯,未来进口替代和汽车电子化的提升将助推发展。LED车灯具有进入壁垒高,盈利能力强且稳定的特点,与公司战略规划高度一致。

    并购布局小尺寸LED背光源市场

    收购玲涛光电,抢占小尺寸LED背光源市场,根据瑞丰光电与王伟权、彭小玲签署的《发行股份及支付现金购买资产协议》、《盈利预测补偿协议》,玲涛光电2015、2016、2017 年经审计的扣除非经常性损益后的净利润为业绩目标,其中:2015 年业绩目标为不低于2,700 万元、2016 年业绩目标为不低于3,000 万元、2015 年至2017 年三年合计不低于9,000万。

    布局智能家居产业链

    瑞丰光电参股智能家居企业北京中讯威易科技有限公司28%股权,瑞丰光电正式进入智能家居产业链,将与中讯威易合作共同开发智能照明产品,为下游照明客户提供智能照明解决方案,并提供智能家居控制平台,目前已经在智慧医疗和智慧照明方面形成产品。

    盈利预测与投资建议:

    公司31亿市值,由于LED产业竞争加剧,行业下行,导致全年业绩下滑较大。但是公司LED产业品牌还在,智慧家居布局空间大。预计公司15-17年EPS分别为0.23、0.38和0.57元,对应PE分别为63X、39X和25X,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:LED 整合不及预期,智慧家居低于预期。