联络互动(002280)：乘VR之风起舞 GLYPH眼镜蓄势待发

公司近况

    上调目标市值至600 亿,相应上调目标价50%至86 元/股。维持“推荐”评级。公司21%入股的美国VR公司Avegant 的产品Glyph眼镜有望于年底推出,业内口碑颇佳,我们预计消费版产品将引起业内瞩目。此外,《私奔到三国》和《天天斗群雄》两款优质手游上线彰显了公司的游戏运营能力,明年有望推出更多千万级月流水的游戏,印证我们之前提出的“手游显著提升变现效率”的逻辑。

    评论

    1. VR 产品蓄势待发。巨头在VR 领域布局频频,资本热度不断升温。而联络互动在VR 产业布局前瞻,今年21%投资美国VR公司Avegant,有望于年底推出Glyph 虚拟现实眼镜。设备采用创新视网膜成像技术,相对轻便可携带,有望成为国内虚拟现实领域值得期待的产品。

    2. 手游变现初露峥嵘。公司10 月份上线的游戏《私奔到三国》在iOS store 的畅销榜排名最高达到43 位,另一款游戏《天天斗群雄》自10 月22 日在应用宝上线,下载量已达16 万。联络OS 的变现效率将迎来关键拐点,游戏业务有望推动2016年业绩爆发。

    3. 48 亿定增落实在即。我们预计近期随着市场情绪转好,监管审批加速,定增方案有望尽快落实,为未来3 年的智能硬件布局和渠道建设奠定资本粮草。

    估值建议

    预计2015 和2016 年的EPS 为0.46 元和0.69 元,基于联络互动移动分发和运营业务的快速增长和加快变现,智能硬件布局的广阔空间以及近期市场对于VR 产业的投资热情,我们上调联络互动的目标市值至600 亿,对应目标价86 元/股,维持推荐。

    风险

    Glyph 眼镜销量低于预期;游戏业务进展低于预期。