西南证券(600369)三季报点评：秉承深耕重庆宗旨 资管业务表现抢眼

公司归属于母公司股东净利润同比增长249.18%

    西南证券(600369)公布了2015 年三季报,报告期内公司累计实现营业收入67.08 亿元,同比增长159.84%;实现归属于母公司股东净利润31.10 亿元,同比增长249.18%,每股收益0.55 元。加权平均净资产收益率17.90%。截至报告期末,公司总资产780.99 亿元,净资产178.03 亿元。

    并购重组依旧强势 资管业务增幅明显

    公司在前三季度积极推进各项业务发展,主要业务均有不俗表现。作为重庆地区重要的上市金融平台,公司充分把握重庆经济快速发展中的业务机会,继续保持并购重组财务顾问业务的领先地位。受到市场行情回暖以及融资需求上升影响,公司代理买卖证券业务实现营业收入 17.01 亿元,较去年同期增长266.40%。大投行业务股债并举,并继续做大做强并购重组财务顾问业务,财务顾问业务在报告期内仍然占据行业领先地位。实现证券承销业务净收入9.59 亿元,同比增长34.93%。公司资产管理业务表现仍然亮眼,向一流资产管理机构学习的效果已经显现,前三季度资产管理业务实现净收入6.46 亿元,同比增长高达848.43%。证券投资业务积极把握行情变化,量化投资业务抓住套保套利机会平稳股权投资波动,前三季度实现投资收益32.17 亿元,同比增长386.33%。除了传统业务的快速发展之外,公司始终秉持服务实体经济理念,报告期内持续推进小贷公司、 P2P 公司和基金管理公司业务的拓展进程,收购敦沛金融完毕后,公司国际业务平台也得到一定的完善。

    投资策略

    公司作为重庆重要的上市金融平台,一直以来秉承扎根重庆,服务地方经济的宗旨,设立小贷公司、产业基金以及大力开展并购重组业务等举措均在努力搭建实体经济与公司各项业务之间的通道。公司地处重庆,具备明显的区位优势,将充分享受到重庆经济快速发展带来的增量收益,把握重庆长江上游区域性金融中心建设历史机遇对公司业务的支持。公司并购重组财务顾问业务连续多年保持行业内领先地位,并将在西南地区国企改革中发掘更多的业务机会。我们看好公司在并购重组业务方面的发展空间,以及在深耕重庆战略下对实体经济服务特色的进一步巩固。预计公司2015 年EPS 为0.72 元,2016 年EPS 为0.94元,维持公司买入评级。

    风险提示:市场下行风险 新业务推进受阻