宜华健康(000150)深度报告：全面转型 打造“三位一体”互联网医疗平台

剥离地产业务,布局大健康领域。公司陆续收购众安康、爱奥乐、达孜赛乐康,参股友德医,逐步布局大健康领域。同时,公司将房地产业务剥离,回收资金支持公司彻底转型。

    “众安康模式”创立医院后勤社会化典范。众安康是中国最大的医院非诊疗业务服务企业。在医疗后勤管理领域起步早、覆盖网络广、竞争优势明显,营收稳定增长。

    专业的家用医疗器械设备提供商。爱奥乐主要产品包括具备蓝牙、GPRS远程传输的血压计和血糖仪等即时检测产品(POTC)。目前已具备云健康平台和专业的APP智能客户端。我国目前家用医疗器械市场规模大概在300亿元,近5年CAGR30%。分级诊疗模式的推行利好整个医疗器械行业,尤其利好国内即时诊断产业的发展。

    肿瘤伽马刀治疗行业领先者。达孜赛勒康在肿瘤伽马刀治疗领域处于行业领先地位。2012年我国专科肿瘤医院124家,肿瘤医院中万元以上设备台数每年以6%-14%左右的增速增长。2008-2030年我国每年新增肿瘤病人将达到300-400万,未来肿瘤治疗市场可达千亿规模。达孜赛勒康在咖玛刀领域的领先优势有助于公司规模迅速增长。

    远程医疗打通线上与线下。友德医与广东省二院合作的网络医院是全国首家获得卫生计生部门许可的网络医院。医疗资源分配不均和人口老龄化将推动我国远程医疗市场迅速发展。友德医作为平台运营商,将获益于诊疗费、渠道费和广告费。每年诊疗费分成的市场规模在20亿元以上。友德医与药店合作,打造导医、诊疗和医药闭环,未来有望分享医药电商市场入口。

    盈利预测及投资评级。预计公司2015年-2017年每股收益分别为0.31元、0.53元和0.65元,对应2015年PE127.7倍。公司互联网医疗体系逐步成型,诊疗服务、非诊疗服务和移动医疗设备业务互相协同,具有高成长性。首次关注给予“推荐”评级,6个月目标价55元。