包钢股份(600010)季报点评：钢铁全行业“严冬”来临 公司未能幸免

事件: 2015 年 10 月 30 日, 包钢股份发布 2015 年三季报,公司报告期内完成营业收入 174.79 亿, 同比下降 25.89%。扣非后归母净利润亏损 22.66 亿元,同比下降 385.11%。

    点评:

    2015 年国内钢铁全行业进入“ 严寒”。

    中国的钢铁工业在经历了长达 6 年的高速增长,又经历了后 3 年的下行周期后,终于未能幸免地在 2015 年的前 9 个月内进入了全行业亏损状态。根据国家统计局数据,截止今年 9 月份全行业规模以上钢铁企业亏损总额 180 亿元,而去年同期还有 146亿元的盈利。全行业的亏损,宣告钢铁行业真正的“严寒”到来了。至于“严寒”的持续时间及“降温”程度不得而知。

    拥有自有矿山的行业龙头也未能幸免。

    包钢拥有白云鄂博大型铁矿,其铁精粉自给率高达 70%。 但随着今年以来的普钢钢材产品价格的不断下滑,尤其部分产品已跌破现金成本支撑, 严重侵蚀了公司的利润,使得包钢股份出现了较为严重的亏损。

    公司 2015 年通过非公开发行有计划地调整负债结构

    公司今年二季度完成了非公开增发,募集资金 294.98 亿元。这部分资金在很大程度上平衡了公司的资产负债结构,使得其资产负债率由原来的 80%下降至 66%。在补充了公司资金流动性的同时有效地降低了财务费用。

    盈利预测及评级: 我们预测公司 15-17 年 EPS 分别为-0.10, 0.01, 0.03 元。 考虑到公司完成白云鄂博稀土尾矿资源整合后, 成为了北方最大稀土资源型企业, 未来稀土原材料销售会为公司带来新的利润增长, 继续维持“增持”评级。

    风险因素: 国内钢铁行业低迷,普钢产品价格持续走低,稀土价格下降。