酒钢宏兴(600307)季报点评：三季度继续恶化 公司急需优化转型

2015 年 10 月 26 日晚间公司披露《 2015 年第三季度季报》,主要点评如下:公司前三季营业收入、利润双双缩水。 公司前三季度实现营业收入 432.95亿元,同比下降 46.86%;归属于母公司净利润亏损 35.27 亿元, 去年同期亏损 1.36 亿元;基本每股收益-0.56元, 去年同期为-0.02元;加权平均净资产收益率-24.05%, 去年同期为-0.83%。

    三季度公司盈利进一步恶化。 公司第 3季度实现营业收入约 95.08 亿元,环比下降35.61%、同比下降 64.76%;归属于母公司净利润-19.92亿元,环比下降-8.25亿元、同比下降 1172.66%,对应基本每股收益-0.3181 元,环比下降 0.132 元、同比下降 0.348元。

    量价齐跌, 钢铁基本面持续恶化。 受制于行业形势严峻, 公司前三季度为应对产品售价下跌采取降库管理,减少采购量、收缩贸易业务,因此营收、成本以及存货都大幅下降。

    报告期公司盈利大幅下滑主要源于: 1) 受国内经济形势下滑、钢铁行业产能过剩、钢材需求长期低迷等影响,钢材价格持续低迷,特别是西北区域市场供需矛盾更为突出; 2)

    原料价格相对平稳、公司地理位置距原料及产品销售市场较远、人民币贬值所带来的汇兑损失不断抬升公司营业成本, 销售利润率较去年同期下降 4.11 个百分点。

    筹划转型,欲进军核电领域。 公司 8 月 29 日与中核龙瑞于近日签署《合作协议》,就建设“中核甘肃核技术产业园”以及未来广泛合作达成战略合作协议,中核龙瑞将协助公司实施战略调整以进入核产业及核电行业,必要时双方可成立合资公司。“甘肃核技术产业园”工程由中核龙瑞承建,公司将按工程需要及自身能力提供工程建设配套、设备制造及大宗原材料供应服务。根据工程建设对于不锈钢钢种的特殊材质需求, 公司将与中核龙瑞联合开展合作研发工作,并作为优先原材料供应商。未来,根据项目需要,双方将进一步磋商由公司为工程提供相关电厂建设和电网运营的技术支持。此外,公司会积极协调酒钢集团,利用其拥有的“嘉峪关-策克”专用铁路,向工程提供物流运输服务。

    调低评级至“中性”。 受行业基本面恶化影响,公司传统钢铁业务盈利能力持续下滑, 急需转型升级。公司去年欲出售亏损严重的翼钢公司 90%股权,但未实现交易,今年公司曾筹划研究翼钢、榆中钢铁两家公司的经营方式及资产处置等重大事项,但由于存在职工安置、地方协调等障碍,这次调整又暂时搁置; 调低公司评级至“ 中性”。预计 15-17 年EPS 为为-0.69、 -0.34、 0.01 元/股,对应 PE 为-7、 -13 和 431 倍, PB 为 2.35 倍。

    风险提示:经济形势变化;钢材成本及售价;公司经营治理等;合作协议推进等。