物产中拓(000906)季报点评：费用增加拖累业绩 贸易量继续高增长

报告要点

    事件描述

    物产中拓今日发布2015 年3 季报,公司前3 季度实现营业收入143.05 亿元,同比下降4.74%;营业成本138.56 亿元,同比下降5.20%;实现归属母公司净利润为0.68 亿元,同比下降4.70%,实现EPS 为0.20 元。

    据此计算,3 季度公司实现营业收入48.06 亿元,同比下降5.33%,2 季度同比增速为-2.95%;营业成本46.31 亿元,同比下降6.39%,2 季度同比增速为-2.97%;3 季度实现归属母公司净利润0.11 亿元,同比下降45.30%,2 季度同比增速为13.66%;3 季度EPS 为0.03 元,2 季度EPS 为0.09 元。

    事件评论

    费用增加拖累业绩,贸易量继续高增长:3 季度国内钢价同比下跌30.90%,矿价同比下跌31.12%,就在矿石、钢铁行业全产业链供需状况持续位于低谷并且汽车行业供需失衡背景下,3 季度公司营业收入同比仅下降5.33%,同时毛利率提升1.09 个百分点,并最终使得毛利润同比增长0.45 亿元,应主要源于公司黑色业务贸易量延续上半年以来的高速增长(公司上半年钢材销量同比增长15.24%、铁矿石销量同比增长112.50%),由此推定公司线上平台交易量也增长可观:。不过,由于销售环节承担的运杂费、仓储费以及人工成本增加,以及人民币出现较大幅度的贬值导致汇兑损失较去年大幅上升等,公司3 季度三项费用同比增加0.47 亿元,从而导致公司3 季度整体业绩出现下滑。

    环比方面,受贸易量增长带动,虽然矿价、钢价持续下跌,但公司3 季度营业收入环比仅下降6.93%,毛利率环比增长0.98 个百分点,因此业务毛利未受影响,不过,同样是由于三项费用环比增长35.13%影响,利润由此损失0.41 亿,导致3 季度盈利环比减少0.24 亿。

    线上交易不断提升,线下建设同步跟进:在钢铁产业持续低迷情形下,钢铁电商平台为行业转型、产能出清提供了一条可持续发展之路,公司旗下中拓钢铁网也正紧锣密鼓地抢占线上市场,截至8 月20 日,中拓钢铁网线上交易量为347 万吨,同比增长184%,线上订单数 46898 笔,同比增长138%。线下方面,高星物流园加快建设,在建工程已转为固定资产陆续投入使用。预计公司2015 年、2016 年EPS 分别为0.21、0.28 元,维持“买入”评级。