恒星科技(002132)季报点评：光伏相对景气叠加成本下降 3季度业绩增速扩大

报告要点

    事件描述

    恒星科技发布3 季度报告,公司前3 季度实现营业收入12.83 亿元,同比下降8.79%;营业成本10.32 亿元,同比下降11.47%;实现归属母公司净利润为0.50 亿元,对应EPS 为0.071 元,同比增长39.62%。

    据此计算,3 季度公司实现营业收入4.55 亿元,同比下降18.73%,2 季度同比增速为-5.33%;营业成本3.56 亿元,同比下降23.82%,2 季度同比增速为-6.25%;3 季度实现归属母公司净利润0.24 亿元,同比增长62.05%,2 季度同比增速21.00%;3 季度EPS 为0.034 元,2 季度EPS 为0.031 元。

    事件评论

    光伏相对景气叠加成本下降,3 季度业绩增速扩大:公司作为钢铁下游金属制品领域龙头,在钢价下行的背景下,业绩相对稳定,虽然公司3 季度收入同比下降18.73%,但公司3 季度业绩同比大幅增加62.05%,可能有以下几个原因:1)原料线材价格3 季度大幅下降31.54%,致使公司3 季度产品毛利率有所改善,同比增加5.22%,缓解了公司的成本压力;2)公司3季度银行借款减少,财务费用同比减少59.85%成为增厚公司三季度利润的最主要原因,也体现出公司在经济下行背景下,经营风格更加谨慎;3)3季度光伏领域景气同比抬升,基建整体投资相对稳定,为公司超精细钢丝产品需求保驾护航。不过,结合公司中报分产品数据及3 季度汽车、机械行业景气度来看,公司应用于汽车、机械领域产品业绩或依然相对低迷。

    环比来看,公司收入基本持平,毛利率因成本下降而增长较大,并最终带来公司3 季度业绩环比同样改善。

    公司预计2015 年全年净利润同比增长10%~50%,据此计算4 季度EPS 为0.00 元~0.03 元,同比变化-102.53%~96.67%。

    主业品种结构升级,积极转型新领域:公司下游主要为基建、光伏、汽车及机械等领域,后期战略主要为主业品种结构升级,积极转型新领域;1)定增14 亿开发超精细金刚线,倚重相对景气的光伏、蓝宝石及新材料领域;2)0.6 亿元设立河南鼎恒新材料投资基金,将进一步投资拓展新材料领域;3)公司1 亿元设立投资控股子公司、0.1 亿元参与北京嘉富诚股权投资基金增资扩股事宜,进军金融领域,培育新的利润增长点。

    预计公司2015、2016 年EPS 为0.11 元和0.15 元,维持“增持”评级。