方大集团(000055)点评：收入增长保障业绩 光伏、屏蔽门业务未来看好

事件描述

    方大集团发布2015 年三季报,三季度实现营业收入6.92 亿元,同比上升38.47%;毛利率12.75%,同比下降3.18%;实现归属于母公司所有者净利润0.20 亿元,同比上升9.22%,EPS 0.03 元;

    事件评论

    收入大幅增长保障业绩:在行业低迷的情况下公司收入大幅增长,得益于公司积极拓展高端幕墙及材料产业市场,公司前三季度收入18.43 亿元,同比上升39.29%,其中三季度实现营业收入6.92 亿元,同比上升38.47%。由于市场压力加大、业务竞争激烈,毛利率有所下滑,三季度毛利率同比下滑3.18%。费用方面,期间费用同比增加0.16 亿元,其中管理及财务费用上升较快,是由于销售产生的广告宣传费用增加以及公司贷款额增加所致。此外,由于资产减值损失增加0.14 亿元,削弱三季度盈利,三季度净利0.20 亿元,同比上升9.22%。

    公司三季度经营活动现金流量净额为-0.89 亿元,前三季度共-3.64 亿元,且公司应收账款较年初增加31.23%,说明公司进一步采取扩张战略积极抢占高端幕墙市场份额、开拓光伏及轨交屏蔽门业务。预付款较期初增长269%,主要是公司在建项目增加及方大城更新改造项目所致。

    幕墙主营做大做强:公司在行业低景气的情况下找准自身定位,瞄准高端幕墙工程领域,形成了差异化竞争并树立优秀的品牌形象,由于积极开拓市场、抢占市场份额,公司幕墙及材料销售业务营业收入保持了良好的增长趋势。同时,公司响应国家节能减排的号召,积极发展太阳能光电幕墙、节能幕墙,品牌优势明显,未来订单具有较充分的保障。

    积极开展光伏、屏蔽门业务:由于太阳能光伏发电产业与公司现有产业也有较强的关联性,公司积极投入光伏产业,萍乡、东莞项目的并网发电将为公司带来稳定收益。公司充分利用在屏蔽门行业的龙头地位积极开拓屏蔽门市场,预计伴随发改委轨交批复加速公司相应订单量将会进一步释放。

    预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.13 元、0.15 元,对于PE67、58,给予“买入”评级。