富临精工(300432)季报点评:VVT驱动公司业绩成长 3季报符合预期

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:张乐 日期:2015-10-27

事件:公司前3 季度业绩同比增长30.3%

    公司发布15 年三季报,15 年前三季度实现营业收入6.19 亿元,同比增长29.1%;实现归母净利润1.28 亿元,同比增长30.3%;实现全面摊薄后EPS0.36 元。其中,公司第3 季度实现营业收入1.8 亿元,同比增长15.1%;实现归母净利润0.39 亿元,同比增长21%。

    减摩挺柱、VVT、喷嘴上量是公司收入增长的主要原因

    3 季度公司营业收入同比增长15.1%,与公司新开发产品减摩挺柱、VVT、喷嘴逐渐上量有关;归母净利润同比增长21%,高于收入增速,与公司财务费用率同比下降2.2 个百分点有关。新开发产品上量、公司费用率下降是公司3 季度收入、归母净利润取得不错表现的主要因素。

    公司成长路径明确,VVT 是公司核心看点

    公司成长路径明确,节能减排法规促进下VVT 渗透率的提升、单VVT转双VVT 的产品结构升级、自主品牌份额提高以及进口替代将为公司VVT产品提供巨大市场空间,公司VVT 产品有望迎来爆发式增长。公司下游客户开拓顺利,业绩成长确定性较高。另外,公司有较高的研发能力和技术储备,符合“中国制造2025”发展方向。

    投资建议

    公司成长路径明确,VVT 渗透率提升、产品结构升级、进口替代为公司提供市场空间,公司有望分享汽车电子行业的高成长。我们预计公司2015-2017 年的EPS 为0.51 元、0.69 元、0.98 元,且仍有超预期可能,维持“买入”评级。

    风险提示

    下游行业景气度下滑;公司VVT 产品销量不及预期。