华胜天成(600410)调研简报：进一步吸收IBM技术 系列新产品即将出炉

一、 事件概述

    我们近期实地调研了华胜天成,并与公司管理层就TOP 项目和业务转型进行了深入交流。目前公司在TOP 项目上快速吸收IBM 技术,成为既能提供完整产品系列又能保证自主可控的本土IT 厂商;而在传统业务方面,公司积极朝服务实业的方向布局,从传统集成转型共同运营。根据公司目前各项业务的进展情况,预计15-17 年EPS 分别为0.23、0.51 元和0.95,重申“强烈推荐”的投资评级。

    二、 分析与判断? TOP全系列产品发布在即,奠定完整产品生态圈

    从去年T.O.P 项目正式成立至今,华胜天成先后和IBM 签署关于Informix关系数据库软件程序源代码以及MQ 中间件软件的使用许可协议,并发布了新云东方powersystem 系列服务器产品。经过前期技术吸收,公司将于12 月初召开TOP 全系列产品发布会,正式成为拥有完整产品生态圈的本土IT 厂商。凭借IBM 领先于国内的先进技术和产品之间强大的兼容性,此次新产品的发布将为公司开辟更广阔的国产化市场。

    服务器业务持续发力,对接IBM在华业务

    公司控股的新云东方上半年实现862 万的营业收入,目前订单处于持续增长状态,并集中在金融、政府等核心行业。在服务器自主可控方面,9 月以前的服务器批次已实现可信模块的完全植入。而通过和IBM 合作成立AIX 联合实验室,公司通过对AIX 系统代码实施可信机制,保证操作系统的安全可控。目前IBM 在国内小型机市场占额70%左右,而其客户前期巨大的应用开发和人员投入也是建立在IBM 小型机上的,形成强大的用户粘性。公司将通过扩容等方式,完成和IBM 的对接,进而形成平稳过渡。另一方面,公司自主研发的22 层主板预计将于明年上半年发布,届时亦将有助于公司凭借自主可控的Power Linux打开X86 中高端的服务器市场。

    定位服务实业,转型共同运营

    公司目前将其传统IT 服务业务重新定位于服务实业化,一方面往产品产业化的方向发展,一边往最终客户方向靠拢。公司前期与南京夫子庙旅游公司共同成立合资公司,由公司代理和控股。日前智慧夫子庙APP 已成功上线,并在十一旅游期间发挥巨大作用。以此为例,公司服务业务将与金融行业、环境检测等行业进行融合,使公司从传统的2B 端系统集成商,往2C 端的共同运营商方向转型。

    三、 盈利预测与投资建议

    重申“强烈推荐”评级。预计公司15-17 年EPS 分别为0.23、0.51 元和0.95。

    四、 风险提示

    1)在线教育业务市场拓展不达预期;2)规模扩张导致的管理风险;