恒星科技(002132)中报点评：光伏、基建景气 上半年业绩有所恢复

报告要点

    事件描述

    公司今日发布2015 年中报,报告期内公司实现营业收入8.28 亿元,同比下降2.20%,营业成本6.77 亿元,同比下降3.15%;归属于母公司股东净利润0.26 亿元,同比增长21.55%,EPS 为0.04 元。

    其中,公司2 季度实现营业收入4.65 亿元,同比下降5.33%,1 季度同比增速2.19%;2 季度营业成本3.79 亿元,同比下降6.25%,1 季度同比增速0.95%,2 季度归属于母公司股东净利润0.22 亿元,同比增长21.00%,2季度实现EPS0.03 元,1 季度EPS0.01 元。

    事件评论

    光伏及基建领域需求景气,公司上半年业绩增幅较大:公司产品主要应用于建筑、光伏、汽车及机械领域,上半年光伏及基建领域需求景气,带动公司业绩增幅较大:1)公司镀锌钢丝、预应力钢丝等应用于建筑领域的产品上半年收入同比分别增长17.20%、18.83%,毛利率同比分别上升10.40%、2.99%,显示建筑领域需求相对景气;2)公司应用于光伏领域的,超精钢丝上半年收入同比增长154.29%,毛利率同比提升20.14%,显示光伏领域景气回升。如此同时,公司应用于汽车领域钢帘线收入与毛利率纷纷下滑,机械领域液压连接件等亦然,也侧面印证了今年以来,汽车、机械等领域景气回落明显。此外,上半年公司坏账损失冲回也带来660 万元利润。

    受益于财务费用下降及减值冲回,2 季度同比改善:2 季度以来,应同样在基建与光伏行业景气回升的推动下,公司相关产品销售较好,并最终带动公司2 季度业绩同比企稳。此外,财务费用下降及坏账冲回也贡献重要利润增量。环比来看,公司业绩改善主要源于季节性因素,体现为2 季度收入通常显著高于1 季度。

    此外,公司预测3 季度业绩大概率同比好转,主要得益于部分产品销量好转及毛利率提升。结合当前公司下游领域行情来看,具体景气领域应依然为基建、光伏等,同时钢价下跌也利好公司产品毛利率。

    预计公司2015、2016 年EPS 为0.11 元和0.15 元,维持“增持”评级