报喜鸟(002154)点评：转让股权短期增厚业绩 集中资源全面转型互联网化

事件描述

    2015年9月15日发布公告,公司将持有的大商集团19%股权以人民币7,283万元转让给前关商贸,转让完成后公司不再持有大商集团股权。

    事件评论

    转让大商集团股权短期增厚业绩

    在坚持服装为主业、互联网金融为副业的发展战略下,报喜鸟将持有的大商集团19%股权以人民币7,283万元转让给前关商贸。大商集团2014年实现营业收入397亿元,归属净利润6.38亿元,截至2014年底归属于母公司所有者权益3.45亿元;股权受让方前关商贸系大商集团全资子公司。转让价格系公司考虑自身战略调整与标的所处行业发展趋势,经洽谈协商所确定。由于公司以互联网金融为副业,此次股权转让将实现营业收入7,283万元,扣除企业所得税和印花税后实现净利润1,604.06万元,占2014年净利润的11.96%,短期内将增厚公司业绩。

    减少传统渠道投入集中资源推进“一主一副”战略实施在传统服装产业发展受阻的背景下,公司积极向互联网转型,提出“一主一副、一纵一横”的战略思路,即坚持服装为第一主业、互联网金融为第二主业的发展战略;着眼于服装版块,纵向做深全品类私人定制、横向做广多品牌。2015年7月28日,报喜鸟正式召开“智能制造暨战略转型新闻发布会”,介绍转型背景下的全新战略思路,积极打造智能化生产,实现智能化制造的转型升级战略。此次转让大商集团股权是处理与战略规划无关的对外投资资产的第一步,未来有望继续减少传统渠道投入、集中资源推进战略实施。

    转型期业绩平稳增长集中资源全面向互联网化转型

    转型期内公司业绩平稳增长,2015年上半年实现营业收入10.04亿元,同增0.56%;归属净利润0.75亿元,同增12.08%。在“一主一副”新战略指引下,公司将集中资源全面向互联网化转型。公司率先实施应用先进的信息化系统、通过智能化生产,克服服装个性化生产品质和生产效率下降的风险,支持服装业务向纵深发展。公司快速推进全面互联网化,成为工信部2015年互联网与工业融合创新试点企业。

    维持“买入”评级

    在宏观经济增速放缓的大背景下,公司及时调整战略思路,大力促进转型升级,提出“一主一副、一纵一横”的战略思路。在传统服装主业方面,实施智能化生产、推进私人定制业务向纵深发展;在互联网金融业务方面,先后投资仁仁分期、永嘉恒升村镇银行、温州贷、口袋理财等,初步形成互联网金融生态圈。我们看好公司的长期发展,预计公司2015年、2016年EPS分别为0.17、0.21,对应目前估值30倍、24倍。维持“买入”评级。