长高集团(002452)点评:光伏EPC助力业绩增长 新能源汽车业务超预期

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:张帅 日期:2015-09-10

事件

    公司于2015年9月8日发布公告:2015年9月,邢台万阳新能源开发有限公司(以下简称“邢台万阳”或“发包人”)与湖南长高高压开关集团股份公司(以下简称“公司”)和湖北华网电力工程有限公司(以下简称“华网电力工程”)为实施“河北邢台万阳50MW光伏并网发电项目”签署了《河北邢台万阳50MW光伏并网项目EPC总承包合同》,合同总额为人民币43,500万元。

    评论

    1、光伏EPC项目超预期,预计带动公司2015年4季度收入大幅增长:本项目开工日期2015年9月4日,计划竣工日期2015年11月30日,工期88天。按时完工后,将为公司2015年度贡献营业收入约2.7亿元左右。考虑到公司2014年总营业收入4.78亿元,本次EPC工程收入占2014年总收入的56.5%,将对公司2015年业绩产生较大影响。预计公司今后将持续扩大EPC业务规模。

    2、并购湖南雁能森源电力设备有限公司,受益配网大投资:2015年4月20日,公司宣布获得湖南雁能森源电力设备有限公司100%股权。雁能森源电力设备有限公司主要生产12-40.5kV高压真空断路器、高压开关柜、高压环网柜、箱式变电站等产品,本次投资有利于加强公司中低压开关及配电设备的生产能力和市场竞争力,未来将明显受益配电网大规模建设。2015年中报,雁能公司业绩尚未并表。本次光伏EPC项目中,使用了大量雁能公司产品。3、富特科技业绩超预期:公司控股子公司富特科技主营业务为智能充电机、电池管理系统、电力电子产品等。收购时业绩承诺为2014-2017年度净利润分别不低于人民币800万元、1,200万元、1,560万元、2,028万元。随着我国电动汽车市场快速增长,预期2015年度净利润将超过3000万元,大幅超预期。

    4、在手订单充足,年底前有望加速确认收入:受国家电网部分工程进度低于预期,延迟交货影响,公司上半年销售收入同比下滑22.05%。然而,公司在今年的国网招标中表现出色,在手订单同比明显增长。

    投资建议

    上调公司盈利预测为2015-2017年EPS:0.26,0.39,0.53。维持“买入”评级,目标价位12元。

    风险提示

    国网相关线路建设进度低于预期,造成交货延迟