酒钢宏兴(600307)中报点评：受制于钢铁产业低迷 上半年亏损较大

事件描述酒钢宏兴发布 2015 年中报,报告期内公司实现营业收入 337.87 亿元,同比下降 37.99%;营业成本 324.55 亿元,同比下降 36.89%;实现归属母公司净利润为-15.34 亿元,去年同期亏损 3.22 亿元;实现 EPS 为-0.24 元。其中, 2 季度公司实现营业收入 147.66 亿元, 同比下降 47.76%, 1 季度同比增速为-27.47%; 营业成本 147.08 亿元,同比下降 44.19%, 1 季度同比增速为-29.21%;2 季度实现归属母公司净利润-11.68 亿元,去年同期为 1.06亿元; 2 季度实现 EPS 为-0.186 元, 1 季度 EPS 为-0.058 元。

    事件评论受制于矿石、钢铁行业低迷,上半年亏损较大: 公司自身具 500 万吨精矿产能,长材产能占比约为 50%,板材占比约为 35%。受制于矿石、钢铁行业低迷,公司上半年钢材产量同比下降 22.51%(或有停产检修,有待进一步确认),叠加钢价跌幅较大,上半年公司收入同比下降 37.99%,毛利率减少1.68 个百分点,最终导致公司上半年亏损较大。 分品种看, 化产和动力产品收入和毛利率虽有提升但占比较小,而收入占比最大的钢坯虽然收入下降29.18%, 但毛利率自去年起始终为 0(或源于公司自有矿石成本相对较高),对业绩并无实质影响,此外,钢铁主要产品中板材、线材、棒材、卷板和不锈钢收入和毛利率均出现大幅下降,拖累了公司业绩。综合来看,行业低迷之下,收入及毛利率同比降幅较大是公司上半年亏损扩大的主要原因,虽然上半年三项费用减少 2.22 亿元也无济于事。收入与毛利率均降幅较大, 2 季度亏损加剧: 同样受制于行业低迷, 2 季度公司收入同比降幅达 47.76%,环比降幅达 22.37%, 毛利率降至 0.39%,最终成为导致 2 季度亏损的主要原因。期待“一带一路”为公司业绩贡献增量:总体而言,公司盈利改善仍然受困于行业景气不足,后续业绩实质性改善依赖于行业整体需求持续回暖。而“一带一路”规划的落实,使得公司地处丝绸之路沿线的区位优势得以显现,将有望加速公司业绩复苏。预计公司 2015、 2016 年 EPS 分别为 0.00 元和 0.01 元,维持“增持”评级。