瑞丰高材(300243)中小盘公司信息更新报告：业绩符合预期 下半年保理有望带来新增量

公司公告2015年中报,上半年实现营业收入4.02亿元,同比+0.65%,实现净利润2372 万元,同比增长38.12%,对应EPS0.145 元;二季度单季预计净利润为1579 万元,同比增长26.18%,符合预期。受下游房地产建材需求不景气影响,公司营收增长乏力;但受益于油价大跌+高毛利新产品MBS 的放量,毛利率提升带动净利润实现了较快增长。二季度来看,油价下跌的边际影响逐步被产品价格下调所消化。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.27/0.31/0.35 元(不考虑增发影响),维持目标价40 元,“增持”评级。

    油价低位、MBS 继续放量+商业保理保障下半年持续高增长。上半年高毛利新产品MBS 收入同比增长36.59%,产能利用率提升+油价下跌推动毛利率提升了10.45%,下半年新建1 万吨MBS 产能投产带动MBS业务继续快速增长。商业保理子公司瑞丰保理以自有5000万资金已经开始商业化运营,在下半年即有望贡献出良好的业绩。

    商业保理转型初步落地+中植助力,继续重点推荐。公司在发布引入战投中植转型商业保理的增发预案之后即在积极推进公司的转型。此次商业保理团队组建完成,正式开展商业保理业务,并且争取2015 年即贡献出良好的业绩,是转型商业保理的初步落地。这体现了公司积极转型的态度和务实的做事风格,同时在资源和经验都具备优势的中植的帮助下,公司转型成功已是大概率事件。商业保理仅是公司转型踏出的第一步,未来在战投中植的支持之下,在其他相关的金融领域还有进一步合作的可能。

    核心风险:增发不通过,商业保理业务推进低预期