海南瑞泽(002596)：主营业绩扭亏有望 转型园林环保前景看好

上半年业绩疲软,公司谋求业务转型和业绩提升

    15 年上半年受宏观经济下行影响,下游房地产行业出现景气度下降和资金紧张,公司出现经营压力,销售收入疲软、毛利率下降、资金紧张回款难度加大以及经营活动现金流为负等经营困难,实现销售收入5.52 亿元,较上年同期增长1.12%,归属上市公司股东净利润为-1898 万,较上年同期下降263.94%,首次发生亏损。

    下半年主营业绩扭亏有望,转型园林环保前景看好

    主营产品方面,公司在海南省基础建材市场享有超过30%的市场份额,享有绝对市场优势。公司严格加强内控和管理,提升盈利能力,传统主营产品下半年订单可期,主营业绩扭亏有望。

    转型业务方面,公司通过收购大兴园林布局绿化环保业务,在业务规模、盈利水平等方面有望得到全面提升。一方面,收购完成之后,双方在业务拓展整合客户资源,扩大协同效应;另一方面,借助资本市场的平台,有助于提高市场知名度,将园林业务从海南拓展全国市场。基于产品多元化和各业务协同发展效应,我们看好公司园林环保转型业务。

    管理层增持彰显对公司发展前景强烈信心及对公司价值的认可

    公司实际控制人张海林先生于2015 年7 月连续三次增持海南瑞泽,以不高于20 元的价格,连续三次增持金额约9000 万-1 亿元。管理层一个月内频繁高额增持,彰显了对公司未来发展前景的强烈信心以及对公司价值的认可。

    风险提示

    建筑基础材料市场需求持续萎缩、新订单不及预期,园林业务拓展不及预期。

    给予“买入”评级

    基于内部夯实和外延发展双轮驱动路径,我们看好公司未来发展。预计15 年年底扭亏为盈,16 年业绩大幅提升,进入快速发展通道。预计15-17 年EPS0.31/0.47/0.62 元,同比增长350%/ 51%/ 30%,PE 75/50/43x。基于公司基本面持续改善,业绩释放的速度和强度有可能超出预期,给予“买入”评级。