齐鲁证券医药生物行业周报

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:谢刚 日期:2015-08-04

[投资要点]

    齐鲁医药最新观点:从市场表现来看,本周医药板块随大盘下跌9.6%,不考虑停复牌的影响,个股同涨同跌情况明显,板块整体投资主线仍不明晰。从政策面来看,CFDA关于药品审批的文件不断出台,在医药制造业增速低于9%的背景下行业在审批端又面临一次“洗牌”,我们认为在上半年经过招标降价的影响后行业又进入了一个新的政策扰动期。从中报的情况来看,目前已经披露的20家企业中业绩增速超过30%有6家,业绩为负增长的有9家,整体表现未超预期。从投资风向来看,上半年靠外延并购的投资逻辑已然不在,目前板块的增速和估值上涨空间受限。综合以上四点考虑,均衡配置仍是我们当下的投资策略,建议关注基本面稳健具有安全边际的创新型药企及药审变化影响下受益于行业集中度提升的医药CRO领先企业,如:恒瑞医药、泰格医药、博济医药等。

    持续推荐组合:1)丽珠集团——招标降价对参芪扶正影响逐渐减弱,将逐步成为公司现金流品种;艾普拉唑+促性激素系列+亮丙+鼠神经四大高增长品种成为业绩增长主力,未来三年公司业绩有望维持20%的增长;单抗方面有深厚储备,与CYNVENIO公司的B轮融资并成立合资公司,布局精准医疗;2)康缘药业——作为基本面稳健的中药企业,公司在产品升级研发、大健康产业布局、互联网电商尝试积极探索,我们认为公司在加强内部修炼的同时,逐步放开思路,围绕创新中药为主,积极探索新领域、新模式,未来3-5年有望打造中药+生物药+创新商业模式的优秀药企;3)人福医药——产业和资本运作的双重拐点已经确立,在医疗服务和海外制剂方面步入收获期,年内看一倍空间到32.5元,5年看1000亿市值;4)其他标的,可关注低估值业绩稳定(上海凯宝)、转型升级(金城医药、京新药业、以岭药业)、业绩拐点(信立泰)、产业链拓展、行业属性好(泰格医药、博济医药、迪安诊断、凯利泰、维力医疗、银河投资(停牌)、双鹭药业、润达医疗——次新股中唯一的IVD流通服务标的,市场空间大;渠道资源、多元化产品构成其核心竞争力;多领域并购拓展预期强烈(独立医学实验室、大数据应用等)。

    长期投资观点:建议关注两条主线:1>具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业,如天士力、恒瑞医药、红日药业、丽珠集团、昆药集团等;2>诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会,相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股。

    行业热点聚焦:2015年7月31日,国家食品药品监督管理总局发布关于征求加快解决药品注册申请积压问题的若干政策意见的公告,向社会公开征求意见,要求于2015年8月15日前将修改意见反馈至国家食品药品监督管理总局药品化妆品注册管理司综合处,此次公告对于提高药品审评审批效率,解决药品注册申请积压的矛盾有重大意义。

    市场表现:对2015年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块绝对收益率47.6%,同期沪深300绝对收益率8.0%,医药板块跑赢沪深300约39.6个百分点。本周医药板块下跌9.6%,子板块普遍下跌。其中医疗器械跌幅最大,达14.78%。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值为51倍PE,高于历史平均水平(37倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率保持在41%。

    中药材价格:成都中药材价格指数微幅上涨。

    风险提示:政策扰动、药品质量问题