芭田股份(002170)：非公开增发投向电商平台和新型复合肥

一、事件概述

    公司发布非公开发行预案和复牌公告,拟发行不超过8551.58 万股,价格不低于18.71 元(前期员工持股计划买入价格约18.33 元),募资不超过16 亿元,用于贵州芭田生态工程有限公司300 万吨/年聚磷酸高效生态复合肥工程二期项目、智慧芭田大数据综合平台项目和补充流动资金。

    二、分析与判断

    高效、长效及环保的新型复合肥是我国肥料未来发展的主要方向之一

    非公开发行募集资金中的8 亿元拟投入贵州二期项目,主要是年产45 万吨(2*22.5万吨)硝酸磷肥、年产25 万吨(2*12.5 万吨)氨化硝酸钙及配套的附属设施工程。硝酸磷肥是一种含铵态氮、硝态氮、有效磷的高浓度复合肥,与传统复合肥相比,具有肥效快、吸收率高,抗土壤板结等特点。氨化硝酸钙作为硝酸铵的替代品,是一种比硝酸铵更为安全的硝态氮肥。由于有钙元素的存在,其吸湿性低于普通硝酸铵,从而改善了结块性和热稳定性,在储藏和搬运过程中都不易发生火灾和出现爆炸的危险性。同时其具有挥发损失小,利用率高的特点。硝酸磷肥与氨化硝酸钙具有高效、长效及环保的特点,符合复合肥行业的发展趋势,是我国未来肥料行业的主要发展方向之一。项目达产后预计年新增净利润1.47 亿元

    打造电商平台和线下服务站全力推进智慧芭田战略

    非公开发行募集资金中的5 亿元拟用于建立线上电商平台及线下300 个服务站。公司的目标是打造“生态芭田”、“智慧芭田”,即通过提供农资解决方案、农产品流通服务以及农业金融服务这三大块服务,来实现“创造品质品牌化”、“流通质保品牌化”和“种植者信用品牌化”,最终达到为农户提供个性化种植解决方案的目的。而智慧芭田大数据综合平台项目的搭建,为这一战略目标的实现提供了可能,是最为重要的环节,也是决定战略目标能否实现的关键所在。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司15-17 年EPS 分别为0.20、0.29 和0.36 元,对应PE 分别为129、92 和74 倍。公司农业信息化稳步推进,未来看点仍是生态芭田和智慧芭田的推进速度。维持公司“谨慎推荐”评级。

    四、风险提示:

    智慧芭田推进速度的风险。