鲁商置业(600223):业绩稳定 兼具安全边际与改革预期

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:乐加栋/郭镇 日期:2015-07-22

核心观点:

    地产业务发展顺畅

    根据第三方数据显示,公司15 年上半年实现销售金额36.3 亿元,与14 年同期相比上升3.57%。但从局部市场的情况来看,销售依旧以山东省内项目为主,主要销售贡献依旧为济南和青岛两个城市。从细分市场排名来看,公司在青岛的销售排名在15 年上半年显著提高,销售金额排名第5位,销售面积排名第3位。

    土地投资规模增加,完善省内项目布局

    土地获取方面,15 年截至到目前,公司共获取了3个项目,总建筑面积100.85 万方,总地价13.17 亿元。土地获取力度方面来看,整体购地积极性有所提升,购地金额占销售金额的比例与14 年相比提升21个百分点。

    大股东、国资委增持显信心

    公司也是在本轮市场调整过程中,山东省国投控股唯一承诺增持的上市公司,而且从增持规模上来看,过国投控股和商业集团合计增持规模将会达到接近3 亿元,占公司总股本接近4%,增持力度非常高。

    预计公司15、16 年EPS 分别为0.25、0.28 元,维持“买入”评级。

    作为山东省内地产龙头企业,鲁商置业在过去几年一直维持了相对稳定的发展态势,随着省内城市布局范围的不断扩大,公司未来业绩增长将具备更大的弹性,随着土地储备规模不断扩大,我们认为公司未来地产主业将会长期处于良性发展态势,当前地产资源每股NAV 价格为9.12 元,投资具备较高的安全边际。

    风险提示

    房地产开发受到市场影响存在风险;国企改革推进时间存在不确定性。