报喜鸟(002154)点评：报喜鸟创投入股乐裁网络 完善私人定制业务生态圈

事件描述

    2015 年 7 月 15 日发布公告, 公司全资子公司报喜鸟创投投资 360 万元对乐裁网络进行增资,增资完成后,报喜鸟创投持有乐裁网络 30%股权。

    事件评论

    乐裁网络主推服装定制 O2O 模式,市场空间广阔

    乐裁网络成立于 2015 年 5 月 18 日,注册资本 10 万元。主要通过 O2O模式开展 CITY SUIT 品牌男装定制服务,乐裁网络的服装定制 O2O 模式主要通过消费者线上下单与线下门店体验相结合来实现。 一方面乐裁网络通过微信、 微博、 团购平台及其他第三方推广渠道等实现互联网线上营销;另一方面消费者在线下加盟店体验并消费。

    CITY SUIT 品牌定位为 30-40 岁的商务男士, 主打高性价比的专业定制服务。目前该品牌覆盖了上海、北京等 13 个地区,月平均订单达 500-600个,定制周期一般为 7-12 个工作日。在男装消费高端化、个性化的趋势下,信息化建设将与量体业务协同发展,定制业务存在广阔的市场空间。

    轻资产运营属性显著,业务扩展潜力较大

    以品牌管理、终端拓展、互联网营销等业务为发展重点的乐裁网络,具有明显的轻资产属性。 具有轻资产模式的互联网经营企业的业务扩展规模可能较快,考虑到基于工业化服装定制生产的互联网量体业务的新兴属性,经各方协商所确定的投前估值为 600 万元。

    本次向乐裁网络增资 360 万元,占乐裁网络 30%股权,该部分资金将用于线上和线下渠道商开拓和业务拓展、移动端和 PC 端服装定制体验类软件开发等。乐裁网络目前正在研发以实现衬衫定制互联网化为目标的“衬衫一键定制” 项目。 该项目预计将于 9 月上线, 消费者无需亲临门店量体,仅通过移动终端即可完成衬衫定制。

    完善私人定制业务生态圈,实现供应链协同

    投资乐裁网络,是继 6 月 29 日公告入股时装定制科技公司吉姆兄弟网络以来公司在服装定制 O2O 领域的新扩展。此举有利于促进公司品牌服装主营业务转型升级,加快 O2O 业务发展步伐,推进全品类私人定制 C2B业务快速发展。此外,增资完成后公司可为乐裁网络提供研发、生产、物流管理等服务。

    在完善私人定制业务生态圈的过程中,一方面双方可开展技术支持与门店合作,拓展量体定制业务营销渠道,加强互联网营销;另一方面,公司可通过整合、分析乐裁网络消费者数据,实现量体定制业务的精准营销,促进公司全品类私人定制 C2B 业务的开展。

    维持“推荐”评级

    自 2015 年 1 月设立报喜鸟创投推进“实业+投资”战略以来,公司先后通过该平台入股了社交电商平台小鬼网络、 移动互联网 O2O 及大数据营销公司仁仁科技、互联网金融企业小鱼金服及时装定制科技公司吉姆兄弟网络。加之此次入股乐裁网络,报喜鸟创投整体对外投资规模达 14,860 万元,距其 2 年内 20,000 万元的潜在总体投资规模仍存在 5,000 万左右的空间。 预计公司会进一步推进投资于大时尚产业、打造品牌服装主营业务转型升级互联网企业的战略目标。 由于服装定制 O2O 模式属于新兴业务, 仍需较长时间培育市场,本次投资存在一定的风险。 我们维持之前的预计, 2015-2016 年 EPS 为 0.17元、0.21 元,对应目前估值 41 倍和 33 倍,维持“推荐”评级。