广州浪奇(000523):外延并购+国企改革 打造日化大平台

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛/肖洁/陈彦辛 日期:2015-07-14

公司拟出资不超过 1000 万, 占股份不低于 30%,联合日化行业资深的经营管理团队,投资组建投资管理有限公司;未来将以投资公司为发起人, 设立日化产业投资基金,初期拟募集资金 10 亿元,用于日化行业以及新兴绿色环保产业战略投资,为公司未来实施产业整合提供重要渠道和工具。评论:

    投资建议: 公司投资组建投资管理公司,可充分利用产业资本,以投资并购方式实现企业的外延式发展。我们认为, 公司凭借日化行业多年运营经验以及母公司轻工集团资源优势,有望通过外延并购实现向供应链上下游延伸并带动行业的整合; 同时,近期广州国企改革方案出台,公司作为广州轻工集团唯一上市平台,优质资产整合预期进一步加强。未来公司有望凭借国企改革带来优质资产整合+产业基金外延并购,双管齐下打造浪奇日化大平台。 维持公司 2015-2017 年 EPS:0.26/0.49/0.64 元, 维持目标价 20.8 元及“增持”评级。

    日化产业基金助力外延发展,向供应链上下游扩张可期。 公司近年利用自身行业地位,积极扩展化工贸易业务,向日化行业上下游延伸,公司旗下奇化网是国内最大化工现货电子交易平台。 公司本次拟参与投资建立投资管理公司, 并拟以此为发起人, 设立日化产业投资基金,首期预计募集资金不超过 10 亿元,主要投向日化行业优质潜力公司。公司有望借力产业资本, 通过前期介入日化行业供应链上下游优质公司,在获取投资收益同时,为公司进一步并购提供了优质的项目选择。

    广州国企改革方案出台强化资产整合预期,双管齐下打造浪奇日化大平台。 广州国企改革方案已经正式出台,明确改革目标、路线图和时间表, 2020 年竞争性市属国企或全部实现整体上市。公司是广州轻工集团旗下唯一上市平台,广州轻工集团 2014 年收入近 400 亿元;旗下拥有浪奇、双鱼、黑妹、五羊表业等著名品牌。公司此前公布定增预案,拟引入战略投资者及员工持股计划,目前,定增方案已获证监会受理。随着改革推进, 公司资产整合预期得到进一步强化。公司有望凭借国企改革带来优质资产整合+产业基金外延并购, 双管齐下共同打造浪奇日化大平台。

    风险提示: 设立产业基金进展受阻; 国企改革不及预期。