科融环境(300152)点评：PPP模式进军工业水处理

通过PPP 模式进军工业水处理项目,公司作为投资建设运营方,未来将不断贡献利润。该项目是辽宁鞍山煤焦油深加工产业基地基础设施建设的再生水厂项目,公司在PPP 的框架下采用BOT(建设—运营—移交)方式实施,进军工业水处理领域;对于产业基地内主要排污企业的污水处理工程项目,公司采用EPC 工程总承包方式实施,同时负责污水处理工程的委托运营。本项目的实施将进一步推动公司水环境治理业务快速发展,为公司继续拓展PPP 业务模式积累经验,并打造可复制的模式,在建设期阶段以及运营期阶段对公司经营业绩产生积极影响。随着公司后期的运营项目将大幅增加,公司运营收入将持续稳定增长,对公司本年度以及未来较长时间内的业绩都会产生积极影响。我们认为近期环保PPP 政策不断加码,市场的订单高峰浪潮正来临,站在行业发展的风口浪尖,公司前期凭借该项目宣布正式进入环保PPP领域,此次以PPP 模式收获工业水处理项目,对公司未来的业绩持续放量值得期待。

    维持 “推荐”评级。我们维持15 年、16、17 年EPS 为0.33 元、0.45 元、0.66 元。我们看好公司长期的发展空间和平台价值,PPP订单空间已经打开,目前市值仍然偏小,未来发展空间巨大,我们继续维持 “推荐”评级。

    风险提示:项目进展慢于预期的风险,战略转型低于预期的风险,宏观经济下行的风险。