先锋新材(300163)深度报告:“后”积薄发 抢占“钱”沿

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓学/廖瀚博 日期:2015-06-02

投资要点:公司主业建材新材料,通过全面转型并购,厚积薄发进入万亿汽车后市场,空间潜力巨大。目前公司市值80亿,并具有强大的资源整合能力,我们判断公司仍将加大后市场布局广度和力度,持续性的产业布点事件将推动公司市值稳步推升,首次给予“买入”评级。

    遮阳面料行业标杆,收购澳洲KRS成功转向海外下游消费。受益于环保节能战略,遮阳节能行业发展前景广阔。公司遮阳面料对比传统化纤面料,隔热保温节省空调能源,过滤眩目通过自然日光,节约照明电能。收购澳洲KRS,拓展海外及下游市场,未来有望培育品牌外延扩张。

    互联网+时代,汽车颠覆顺序:后市场、二手车、新车销售。互联网化释放需求和改善交易。行业趋势强劲,模式创新持续,盈利未定型,以规模、用户和资源定价,龙头千亿市值方为合理。“互联网+”定义下,拥有线上线下渠道经验和优势的公司,成为市场持续挖掘的龙头。

    参股养车无忧,进军汽车后市场。公司拟以自有资金6210万参股养车无忧20%股权,全面拥抱汽车后市场。养车无忧平台现有注册用户已超过100万,其中日均UV接近10万,签约服务商户数量接近1400家(主要分布于江浙沪地区),2015-16年扩张至3000家和10000家以上,预计2015年营收同比增长500%-800%;

    养车无忧之外仍有长期潜力。养车无忧董事长陈文凯耕耘汽车,特别是后市场数十年,认识和布局行业深远,创办包括盖世汽车网,科威汽车零配件等,未来整合资源协同发展,缔造中国Autozone概率极高,未来市值空间巨大。

    投资建议。公司主业建材新材料,通过全面转型并购,厚积薄发进入万亿汽车后市场,空间潜力巨大,目前公司市值80亿,并具有强大的资源整合能力,我们判断公司仍将加大后市场布局广度和力度,持续性的产业布点事件将推动公司市值稳步推升。预测公司2015-2017年EPS分别为0.35元、0.40元、0.45元,对应2015年6月1日收盘价PE分别为144倍、126倍、111倍。养车无忧在汽车后市场领域布局前沿,品牌知名度高,理应享受一定溢价,目标价为70元,对应2015年PE为200倍,首次给予“买入评级”。

    风险提示。遮阳面料行业低迷;汽车后市场竞争加剧。