三鑫医疗(300453)新股定价报告：无菌注射类医疗器械领先企业

公司主营业务为一次性使用无菌注输类医疗器械的研发、生产和销售，其中大多数属于国家重点监督管理的Ⅲ类医疗器械。本次发行前，彭义兴、雷凤莲夫妇持有公司股份2,940.60万股，占公司股本总额的49.42%，彭义兴、雷凤莲夫妇为本公司控股股东、实际控制人。

    公司拥有先进的生产设备、工艺和技术，2009年被认定为高新技术企业并通过2012年的复审；公司多项产品被评定为省级、国家级重点新产品；公司建立了完善的质量管理体系，通过了质量管理体系

    CE认证、CMD认证、FDA 510(k)许可及WHO PQS预审资格，并成为江西省首批通过生产质量管理规范检查的医疗器械企业（医疗器械

    GMP）；公司拥有的“义鑫”品牌已成为国内一次性使用无菌注输类医疗器械领域的著名品牌，2010年被国家工商总局商标局认定为中国“驰名商标”。

    截至目前，公司已取得47个国内医疗器械注册证书，其中Ⅲ类医疗器械注册证31个，Ⅱ类医疗器械注册证9个，Ⅰ类医疗器械注册证7个。公司将现有产品划分成注射类、输液输血类、留置导管类、血液净化类、其他类5大系列，形成了丰富齐全的产品链，广泛应用于临床上的注射、输液输血及血液透析治疗。

    公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股不超过1,986万股，占发行后总股本的比例不低于25%。实际募集资金总额扣除发行费用后将用于云南三鑫医疗生产、年产2000万支静脉留置针技术改造及扩产等项目建设。

    投资建议：公司是国内领先的无菌注射器生产企业之一，目前行业集中度较低，我们预计未来有较多整合机会。我们预测公司2015、2016、2017年EPS分别是0.71、0.79、0.86元/股。SW医疗器械行业预测2015年整体市盈率64.2倍，对应公司股价45.58元，公司合理股价区间41.02-50.14元/股。

    风险提示：市场竞争风险、质量控制风险、经销商风险