瑞丰高材(300243)调研简报:主营业务稳定提升 保理业务助力发展

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭敏/王剑雨 日期:2015-05-04

公司为国内塑料改性助剂龙头企业

    公司是国内最大的PVC加工助剂龙头企业,主要产品包括加工助剂、ACR抗冲改性剂、MBS抗冲改性剂等,广泛应用于PVC建材、包装材料、汽车及其他交通工具和日用品等领域。

    2015年1季度,受益于油价回升以及产品结构优化,公司毛利率达26%,远高于行业平均水平;随着MBS新增产能投产,公司主营业务将稳步增长。

    引进战略投资者,加速向金融服务转型

    在保障主营业务稳健的同时,公司拟通过非公开发行幕集资金加速进入商业保理业务。一方面,可以为化工上下游的企业提供供应链金止胜卫泣叁,使得客户可以更加顺利的开展自身业务,增加客户拈性,从而增强公司的采购和运梢能力,协同公司主业良性发展;另一方面,化工产业链供应金融存万亿市场空间,按1%利差计算,对应利润空间广阔。

    为了加快商业保理项目投资建设,公司拟使用自有资金5000万元在上海自贸区设立商业保理业务全资子公司,且中植集团作为战略伙伴参与公司增发,未来发展前景值得期待。

    预计15-17年业绩分别为0.22元/股.0.26.0.31元/股

    预计公司1517年EPS为0.22.0.26和0.31元(暂未考虑增发摊薄及利润贡献),综合考虑公司主营业务发展,以及引进战略投资转型服务金融发展潜力,首次给予公司“谨慎增持”评级。

    风险提示:原材料价格大幅波动,宏观经济大幅低于预期。