共进股份(603118)：借力资本市场 拥抱“互联网+”

本报告导读:

    公司ODM主业有望在国内光通信接入市场高景气、北美市场获得突破的带动下继续较快增长,同时有望借助资本市场平台在“互联网+”领域获得重点突破。

    投资要点:

    首次覆盖并给予“增持”评级,目标价56元。公司在传统ODM业务上经营业绩扎实,未来公司有望借助资本市场平台,围绕“互联网+绿色家居”、“互联网+医疗健康”领域重点突破,培育自有品牌。预计共进股份2015-2017年EPS分别为0.81元、1.07元、1.42元。我们给予共进股份可比公司平均市值168亿元,对应目标价56元,距当前股价尚有35%的上涨空间,首次覆盖给予“增持”评级。

    传统ODM主业仍能实现较快增长,成为“现金奶牛”。市场普遍认为通信电子产品ODM业务缺乏增长前景。我们认为公司传统主业收入有望从2014年的55亿元增长到2017年的80亿元。原因是:①在移动和联通加大FTTH投资的拉动下,国内光接入市场迎来高景气;②2015年公司有望在北美市场得到关键性突破,并带动公司ODM业务往高端产品制造升级。

    转型“互联网+”顺理成章,有望借助资本市场平台获得突破。市场认为“互联网+”与公司主业协同效应差。我们认为,基于长期经营宽带接入产品制造,公司具备通信模块设计和研发基础,而通信模块正是智能家居和可穿戴设备的核心。公司于2013年已经开始以兰丁科技为主体谋求产业转型升级,IPO之后借助于资本市场平台,我们预计公司有望在“互联网+绿色家居”、“互联网+医疗健康”领域获得突破,培育出知名的自有品牌。

    催化剂:围绕“互联网+”实施外延并购;ODM业务北美市场获突破。

    风险提示:转型升级战略规划失误;宽带接入ODM竞争激烈。