金亚科技(300028)：增持鸣鹤鸣和 强化发展逻辑

事件描述

    公司发布公告，拟出资7000万元受让鸣鹤鸣和28.32%的股权，股权转让后将持有其总股本的79.32%。同时，公司将向鸣鹤鸣和提供5000万元借款。

    事件评论

    考核内容严格，凸显发展信心：公司拟出资7000万元受让鸣鹤鸣和28.32%的股权，股权转让后将持有其总股本的79.32%。业绩考核：鸣鹤鸣和承诺2015年、2016年、2017年扣非净利润分别为4000万元、6000万元、8000万元；运营考核：1、WCA2015（世界电竞大赛）观众总量达到实际有效1亿人（非人次）；2、18家全网覆盖的、合作278个比赛日的视频渠道媒体；3、长期专区性合作媒体专区（专业媒体）达到20家；4、总决赛最高同时在线不低于2000万人；2016年、2017年考核指标较上年同期增加30%。我们认为，公司从业绩和运营两个维度严格要求了鸣鹤鸣和未来3年的经营，凸显了对鸣鹤鸣和发展的强烈信心，并进一步提升了上市公司业绩基准，安全边际再获增强。

    达标奖励丰厚，彰显扶持力度：公司为鸣鹤鸣和股东及管理团队赋予了丰厚的业绩奖励，体现了公司发展游戏全产业生态链的决心：1、鸣鹤鸣和完成2015年、2016年、2017年承诺净利润后，公司将向宁毅分别支付现金奖励1700万元、2300万元、3000万元；2、若鸣鹤鸣和3年实现累计扣非净利润1.8亿元，公司将按照8亿元总估值回购宁毅、陈姗姗和上海祥酉投资合计持有的20.68%鸣鹤鸣和股份；3、鸣鹤鸣和累计扣非净利润超出业绩承诺部分的50%将用于奖励鸣鹤鸣和和管理团队。同时，公司将向鸣鹤鸣和提供5000万元借款，用以支持其业务拓展；鸣鹤鸣和管理团队承诺至少在鸣鹤鸣和任职3年，且任职期届满后2年不从事同类竞争业务。

    内生外延交织，价值再度提升：伴随哈佛国际有望扭亏为盈、鸣鹤鸣和高业绩承诺、天象互动业绩较大概率超越承诺，公司业绩反转态势已然确立。本次增持并借款支持鸣鹤鸣和，将极大促进WCA赛事运营，进一步提升影响力，进而完善公司

    内容（电视/移动游戏研运）+平台（电竞赛事运营/直播）+终端（游戏硬件）”全产业链布局，推动稀缺价值回归。

    维持“推荐”评级：公司业绩反转已然确立，全产业链布局基本成型，拟收购天象互动、增持鸣鹤鸣和，贡献利润具备高基准，安全边际显著提升，预计2015/2016/2017年备考EPS为0.77/1.03/1.34元，维持强烈推荐！