湖北能源(000883)2014年年报点评：三峡入主 即将翱翔

投资建议

    公司业务种类齐全，涉及传统火电、煤炭、水电业务，存量业务业绩稳定增长，现大力发展新能源、核电、天然气业务，公司为湖北省内唯一的综合能源领域整合平台，现三峡集团入主为公司的第一大股东，必将充分发挥资金优势？，极大壮大其能源板块，同时彻底解决煤炭物流板块，缓解煤炭供应紧缺的局面，给予公司2015-2016年EPS为0.36元，0.38元，对应当前股价？PE？分别为17.9倍，16.9倍，给与推荐投资评级。

    事件：湖北能源公司发布2014年年报实现营业收入72.7亿元，同比下降34.44%，实现归母公司净利润为11.43亿元，同比增加20.61%，每股收益为0.21元，同比增加16.67%。每10股派发现金红利0.54元（含税）。同时发布2015年第一季度报告，实现营业收入18.97亿元，同比下降6.63%，实现归母公司净利润为4.9亿元，同比增加880.45%，实现每股收益0.091元。

    投资要点

    业绩0.21元，低于预期：营业收入同比较少，同时业绩上升，主要原因为公司2014年电力业务发展良好，水电发电量同比增加30%，主要归因为清江流域降雨量以及来水好于上年同期；火电利用小时数减少，火电发电量同比减少11.91%；风电装机容量扩大，风力资源好，发电量同比增加47.79%。而公司主动调减煤炭业务，导致营业收入同比下降34.44%为72.77亿元。公司金融资产投资收益同比增加2.61亿元，增幅82.83%；2015年一季报实现母公司净利润4.9亿元，同比增加880.45%，主要是归因于本期水电、风电企业盈利同比增长及投资收益增加所致。

    天然气业务，为公司发展的新增长点：公司在建管网、场站及城市燃气公司逐渐投产，公司累计销售天然气5.19亿立方米，同比增长35.51%，实现收入5.8亿元，同比增长49.67%，主要归因于公司新投产管线较多（2014年天然气已投产管网585公里），且公司通过积极向中石化争取合同气量、加大用户开发力度等方式增加了销售气量。

    三峡集团入主，公司核心竞争力更加突出：天然气、煤炭保障平台初具规模，湖北省国资委与三峡集团合作促成陕煤集团与湖北能源在湖北的唯一煤炭销售平台；三峡集团牵头，与陕煤集团、湖北能源组建项目公司，投资煤制气项目。现三峡集团入主为公司的第一大股东，必将充分发挥资金优势、极大壮大其能源板块，同时彻底解决煤炭物流板块，缓解煤炭供应紧缺的局面。

    风险提示：清江流域来水不稳定，三峡集团与湖北省国资委合作出现不可控的风险