亿利能源(600277):微煤雾化项目加快异地复制步伐

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王威/肖扬/王锐 日期:2015-04-21

本报告导读:

    公司新签微煤雾化订单,加快异地复制步伐。考虑公司微煤雾化业务拓展速度不断加快,给予公司2016年35倍PE,上调目标价至15.75元,维持“增持”评级。

    投资要点:

    投资建议:公司新签微煤雾化订单,清洁煤项目加快异地复制步伐。考虑2015年、2016年公司的化工及煤炭板块受宏观经济不利影响,预计公司2015-2017年EPS分别为0.22、0.45、0.61元,2015、2016年分别较此前预测调低29%、10%。考虑公司微煤雾化业务发展速度不断加快,公司应当享受一定估值溢价,参考环保行业平均估值,给予公司2016年35倍PE,上调目标价至15.75元,维持增持评级;

    事件:公司控股子公司签订“山东省淄博市淄川区罗村新材料工业园区集中供汽(热)项目”,规模约500t/h,计划投资5.7亿元;

    公司微煤雾化项目进入异地复制阶段。2015年以来,公司拟收购江苏三明新能源60%股权,分别与奉新县政府、济宁市食品工业经济技术开发区管委会签订协议,积极寻求清洁能源领域转型升级。此次公司再次签订微煤雾化项目,经营规模进一步扩大,将提高公司市场竞争力和整体盈利能力。项目商业模式、资金来源等正在逐步明确和解决;我们认为微煤雾化模式逐渐成熟之后,可在其他地区更快复制;

    煤炭清洁化利用业务受益于“深入实施大气十条”政策背景。日前,河北出台8项具体措施,力争全年实现削减煤炭消费500万吨,其中包括了煤炭清洁高效利用;供暖期虽然结束,但是燃煤大省(如河北)仍然不能松懈,煤炭清洁化利用依旧是“深入实施大气十条”的重中之重;

    风险因素:地方政府推动清洁煤缓慢,竞争加剧导致利润水平下降。