达刚路机(300103)年报点评：受益一带一路 15反转可期

事 项

    达刚路机发布2014年年报,营业收入为3.31亿元,较上年同期减38.06%;归属于母公司所有者的净利润为5041.41万元,较上年同期减21.16%;基本每股收益为0.24元,利润分配预案为:每10股派0.50元。公司同时发布2015年一季度业绩预告,预计一季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降60%-90%。

    主要观点

    1.受国内基建投资增速放缓以及海外项目接近尾声影响,公司业绩同比下滑。

    斯里兰卡项目接近尾声确认收入减少导致公司整体营收下滑。报告期内,公司实现国内销售1.06亿元,同比减少13.14%,实现出口销售2.17亿元,同比减少45.99%。

    由于公路施工过程受天气变化等自然条件影响较大,冬季由于天气寒冷,施工受限,一般每年一季度为国内公路施工的淡季,国内销售订单大部分约定在二季度履约,且由于斯里兰卡项目接近尾声,公司一季度业绩预减。

    2.牵手陕鼓集团,优化公司治理。

    报告期内,公司与陕鼓集团进行换股交易。换股后陕鼓集团为公司第一大股东,占股29.95%。合作后陕鼓有望在管理与资金上对公司进行支持,以实现公司效益的增长和长期可持续发展。

    3.我国道路养护行业处于上升周期,加之受益于一带一路战略推动筑路工程,公司产品未来发展空间巨大。

    公路建设后周期发展清晰,再生养护迎来黄金发展十年。我国道路管理政策从建养并重转变为养护优先,庞大的公路里程基数导致道路养护需求进入集中爆发增长期。“十二五”国检+公路再生养护技术升级,年养护需求及资金增速大幅增长将催生养护设备行业大发展,为公司冷再生养护设备等产品带来发展空间。

    公路的互联互通是一带一路的关键之一,未来随战略推进,公司海外业务将持续受益。

    4.盈利预测:

    预计15-16年公司EPS为0.42、0.51元,对应PE为54倍、44倍,维持推荐评级。

    风险提示