昌红科技(300151)：看好对科华检验收购意向 积极布局基因诊断耗材产业链

事件:

    公司发布公告,和科华生物签订投资意向公告,拟收购科华生物持有的科华检验80%左右的股权。

    结论:

    我们继续看好公司的长期投资价值,公司董事长和中钰资本设立医疗并购基金,此次拟收购科华生物的真空采血管子公司,这一系列动作体现了昌红科技在医疗领域的布局正在积极推进,我们认为2015年将是公司在医疗行业大有作为的一年。我们维持之前的盈利预测,预计2015-2016年公司EPS分别为0.50元和0.65元,继续给与公司“强烈推荐”的评级。

    观点:

    1、看好此次意向收购。此次拟收购的标的——科华检验——是科华生物旗下控股子公司,主要产品为真空采血管。科华生物持有科华检验80%左右的股权。

    对于此次两家上市公司的投资意向,我们这样理解:

    首先,对于科华生物,它是国内IVD行业的龙头之一,具有相对完备的技术平台,产品覆盖了生化、免疫(ELISA和化学发光等)和核酸诊断(血筛与临床)等几个主要的领域,公司收入规模超过10亿元,科华检验从事的真空采血管业务对于科华生物而言,收入和利润占比很小,根据科华生物此前的公告,这块业务不是其未来的战略重心,所以我们认为科华生物转让这块业务的股权是符合其未来战略利益的考虑。

    其次,对于昌红科技,该标的的意义有所不同。我们在之前的报告中已经明确指出,公司向医疗器械高值耗材领域的转型,是以其上游模具开发优势作为核心竞争力的,未来公司在这一领域的业务拓展也将以此为核心。公司的基因存储板一方面是进入全球基因诊断产业链的敲门砖,另一方面也显示了公司在高端制造业的过硬实力。公司也已独立开发了自己的真空采血管产品。因此,对于昌红科技而言,科华检验在产品上和公司有协同,但是在渠道资源,管理团队,以及研发积淀等方面,更多地是和昌红科技的互补。

    所以,我们看好昌红科技对于科华检验的收购行为,同时,出让科华检验的股权,也是符合科华生物发展战略的行为。

    2、积极布局全球基因诊断耗材产业链。此前公司已经凭借基因存储板产品进入了ThermoFisher的供应链(全球最大基因诊断产品供应商),并成为全球基因诊断产业链的一环。根据公司的公告,公司在基因诊断产业链的布局不会满足于现有产品体系,在基因检测整个产业链上,检测前端的样本采集、处理和储存等环节都将是公司未来的发力点,并“力争成为全球最大的基因产业耗材供应商之一”。我们认为公司的这个目标是切合实际的,也是符合公司自身优势的。从投资的角度来看,基因诊断行业将是未来医疗投资领域的热点,可以长期享受较高的估值溢价,同时,这一类耗材的利润空间也是相对可观的,尤其是公司能够掌握上游模具的优势,必将在成本和利润空间方面大幅超越对手。

    3、战略布局正在稳步推进,2015年将是公司在医疗领域大有作为的一年。公司在2013年年报中披露了向医疗领域拓展的战略意愿,公司正在稳步推进,董事长和中钰资本设立医疗产业并购基金,上市公司进行了此次意向并购,这一系列事件说明公司的战略布局大幕已经拉开了,围绕公司的战略需要,这样的扩张或许将成为公司未来的新常态。

    投资建议:

    我们强调公司的长期投资价值,并希望投资者也能关注公司导光板等业务带来的良好成长性,我们预计2015-2016年公司EPS分别为0.50元和0.65元,继续给与公司“强烈推荐”的评级。

    风险提示:

    新业务市场推广风险。