软控股份(002073)年报点评:业绩向好 开拓新领域

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:鲁佩/李佳/何思源 日期:2015-03-25

事 项

    软控股份发布2014年年报,公司实现营业收入29.50亿元,同比增长17.06%,归属于上市公司股东的净利润为1.92亿元,同比增长50.66%,每股收益0.26元。

    主要观点

    1.国内外轮胎行业景气度回升+公司国际化化战略推动业绩持续向好

    报告期公司制造及安装业收入为24.88亿元,同比增长15.34%,毛利率为20.41%,同比增长6.29%。

    近两年来,轮胎制造企业固定投资意愿依然旺盛,行业景气度持续回升,为橡胶制造行业的发展带来了契机。同时,公司已提早布局国际化战略,正逐步完善全球市场体系的搭建,稳健提升全球中高端客户市场占有率,我们认为,随着国际主要轮胎供应厂商3-5年认证期的完成,公司海外公司业务的将逐步放量,海外业务占比的不断提升,整体毛利率有望进一步回升,盈利能力将持续改善。

    2.机器人业务强势助力软件业务快速发展

    2014年公司软件业务营收为3.5亿元,同比增长22.3%,毛利率为98.71%。主因是公司报告期内机器人与信息物流业务销售收入较2013年度大幅增长,其营收为1.94亿元,同比增长129.72%。

    工业机器人的快速发展是装备制造行业潮流。在成本压力、政策扶持、国产替代等因素合力作用下,工业机器人行业将步入快速增长期。在橡胶装备业务已过高速增长期的情形下,机器人业务有望成为公司新的“增长极”。

    3.管理费用显著增加带动整体费用率提升

    报告期内销售费用率为3.24%,较上年下降1.97%。管理费用率为18.45%,较上年上升2.64%,主要是人工费增加及研发费用增加。财务费用率为3.21%,较上年上升0.83%,主要是公司投资增加,导致贷款余额增加,有息负债增长较大。资产减值损失率为2.44%,较上年上升0.99%,主要是随着公司营业收入的上涨,应收账款增加坏账计提增加。另外,公司经营活动产生的现金流净额比上年同期数减少了171.28%,主要是2014年购买商品、接收劳务支付的现金及支付的税费增加。

    4.盈利预测

    预计2015-16年公司EPS约为0.40、0.58元,对应PE分别为43倍、29倍,给予“推荐”评级。

    风险提示:工业机器人业务进展低于预期,国际化战略推进低于预期。